FLUXUL DE NUMERAR LIBER ÎN EVALUARE EXPLICAT

Ce este fluxul de numerar liber?

Fluxul de numerar liber (FCF) este o metrică financiară cheie care reprezintă suma de numerar pe care o companie o generează după contabilizarea cheltuielilor de capital (CapEx) necesare pentru a-și menține sau extinde baza de active. Este un indicator important al sănătății financiare, al eficienței și al capacității unei companii de a genera numerar pentru dividende, rambursarea datoriilor și reinvestiții.

Fluxul de numerar liber se calculează folosind următoarea formulă:

FCF = Flux de numerar operațional – Cheltuieli de capital

Fluxul de numerar operațional se găsește de obicei în situația fluxurilor de numerar și reflectă numerarul generat prin activitățile comerciale principale ale unei companii. Cheltuielile de capital, raportate și în situația fluxului de numerar, se referă la fondurile utilizate pentru achiziționarea sau modernizarea activelor fizice, cum ar fi clădiri, tehnologie sau echipamente.

Există variații ale fluxului de numerar liber, inclusiv:

• Fluxul de numerar liber către firmă (FCFF) – măsoară numerarul disponibil tuturor furnizorilor de capital (atât deținătorii de datorii, cât și deținătorii de acțiuni).
• Fluxul de numerar liber către capitaluri proprii (FCFE) – evidențiază numerarul rămas special pentru acționarii de capital după ce obligațiile de dobândă și datorie sunt îndeplinite.

De ce contează fluxul de numerar liber

FCF acționează ca un barometru pentru eficiența managerială și capacitatea companiei de a autofinanța creșterea și operațiunile. Acesta reflectă dacă o firmă generează mai mulți numerar decât are nevoie pentru a opera și a-și menține baza de active, oferind o perspectivă asupra sustenabilității pe termen lung.

Alte avantaje cheie includ:

• Evaluarea alocării de capital: FCF arată dacă managementul investește capitalul în mod inteligent.
• Potențialul de dividende: Un FCF stabil sau în creștere sugerează că o firmă poate iniția sau crește plățile de dividende.
• Capacitatea de reducere a datoriilor: Un FCF ridicat indică capacitatea unei companii de a-și achita obligațiile de plată fără a-și afecta funcționarea.

Investitorii și analiștii preferă FCF în locul venitului net, deoarece este mai puțin predispus la manipulare prin practici contabile. Întrucât se concentrează pe fluxurile de numerar reale care intră și ies din companie, FCF oferă o imagine mai clară a lichidității și a forței operaționale.

Surse de date privind fluxul de numerar disponibil

Pentru a analiza FCF, investitorii accesează declarațiile companiei depuse la autoritățile de reglementare financiară, cum ar fi SEC (în SUA) sau FCA (în Marea Britanie). Mai exact, situația fluxurilor de numerar dezvăluie fluxul de numerar operațional și valorile cheltuielilor de capital necesare pentru a calcula FCF.

Agregatorii de date financiare terți, precum Bloomberg, Morningstar și Yahoo Finance, publică, de asemenea, date FCF, economisind timp analiștilor în calcularea manuală a acestora.

Cum este utilizat fluxul de numerar liber în evaluare

Fluxul de numerar liber joacă un rol central în evaluarea companiilor, în special în modelul fluxului de numerar actualizat (DCF). Evaluarea fluxului de numerar liber oferă o proiecție prospectivă bazată pe capacitatea intrinsecă de generare de numerar a unei afaceri, mai degrabă decât pe indicatori contabili, cum ar fi câștigurile nete sau valoarea contabilă.

Metoda fluxului de numerar actualizat (DCF)

Fluxul de numerar actualizat este o metodă prin care valoarea actualizată a fluxurilor de numerar viitoare așteptate este calculată utilizând o rată de actualizare adecvată. FCF-ul este proiectat pentru o perioadă finită (de obicei 5-10 ani), iar o valoare terminală este calculată pentru a ține cont de fluxurile de numerar dincolo de acel orizont.

Pașii în evaluarea FCF folosind DCF includ:

1. Previziunea FCF pe o perioadă definită pe baza unor ipoteze de creștere rezonabile.
2. Selectarea unei rate de actualizare, de obicei costul mediu ponderat al capitalului (WACC) al firmei.
3. Calcularea valorii terminale utilizând fie metoda creșterii perpetue, fie un multiplu de ieșire.
4. Discontarea tuturor fluxurilor de numerar (inclusiv valoarea terminală) la termenii valorii actuale.

Suma reprezintă valoarea întreprinderii (pentru FCFF) sau valoarea capitalurilor proprii (pentru FCFE).

FCFF vs. FCFE în Evaluare

• FCFF evaluează numerarul disponibil atât pentru deținătorii de creanțe, cât și pentru acționarii de capital, ceea ce îl face potrivit pentru evaluarea întregii întreprinderi. Valoarea întreprinderii rezultată trebuie apoi să scadă datoria netă pentru a estima valoarea atribuibilă deținătorilor de capital.
• FCFE evaluează direct valoarea disponibilă după obligațiile datorate, ceea ce îl face potrivit pentru calcularea valorii juste a capitalului propriu.

FCFF este preferat atunci când structura capitalului este probabil să se schimbe sau atunci când se compară companii cu niveluri diferite de îndatorare, în timp ce FCFE este utilizat în principal atunci când gradul de îndatorare al firmei este stabil sau atunci când se analizează instituții financiare sau firme cu medii de finanțare previzibile.

Abordări simplificate de evaluare FCF

Pe lângă modelele DCF complete, analiștii pot utiliza indicatori de evaluare simplificați, cum ar fi:

• Randamentul FCF – Un raport dintre fluxul de numerar liber și capitalizarea de piață. Randamente mai mari sugerează o subevaluare, similară cu randamentul câștigurilor.
• Media FCF multianuală – Proiecțiile pot fi ajustate folosind tendințele istorice medii ale FCF pentru a netezi neregularitățile sau evenimentele unice.

Aceste valori mai simple ajută la selectarea companiilor sau la validarea rezultatelor DCF, dar necesită o înțelegere contextuală atentă pentru a evita interpretările greșite, în special în sectoarele cu capital intensiv sau ciclice.

Limitări și factori strategici în analiza fluxului de numerar disponibil

Deși fluxul de numerar disponibil este o măsură esențială a valorii, acesta nu este lipsit de limitări și nu ar trebui utilizat niciodată izolat. O înțelegere amplă a constrângerilor sale asigură aplicarea corectă a acesteia în evaluarea financiară și în deciziile strategice.

Limitările fluxului de numerar disponibil

Iată câteva avertismente cheie pe care investitorii și analiștii ar trebui să le ia în considerare:

• Volatilitatea: Fluxul de numerar disponibil poate fi foarte variabil, în special în industriile cu cicluri semnificative de investiții de capital sau fluxuri de venituri sezoniere.
• Prejudecată față de intensitatea capitalului: Firmele din sectoare cu active importante, cum ar fi telecomunicațiile sau petrolul și gazele, pot raporta în mod regulat un flux de numerar disponibil mai mic din cauza cheltuielilor de capital recurente necesare, chiar dacă sunt solide din punct de vedere financiar.
• Potențial de interpretare greșită: Reducerile unice ale investițiilor sau vânzările de active pot umfla temporar fluxul de numerar disponibil, inducând în eroare observatorii și supraestimând sănătatea financiară.
• Dependența de previziuni precise: Modelele fluxului de numerar disponibil se bazează în mare măsură pe proiecții viitoare ale fluxului de numerar disponibil, care pot fi denaturate de presupuneri nerealiste sau de factori macroeconomici neașteptați. evoluții.

Utilizări strategice ale fluxului de numerar liber (FCF) dincolo de evaluare

Pe lângă evaluarea firmei, fluxul de numerar liber are implicații strategice:

• Evaluarea alocării capitalului: Investitorii evaluează cât de eficient utilizează conducerea surplusul de numerar - pentru achiziții, dividende, răscumpărări de acțiuni sau reducerea datoriilor.
• Evaluarea fuziunilor și achizițiilor: FCF dezvăluie dacă o firmă țintă este autosustenabilă și poate genera rentabilitatea investiției după achiziție.
• Analizare comparativă: Analiștii compară FCF-ul cu alte companii similare pentru a evalua eficiența operațională relativă și competitivitatea pe piață.

FCF semnalează, de asemenea, adaptabilitatea companiei. În perioadele de recesiune economică, un FCF pozitiv oferă o protecție pentru continuarea operațiunilor; În fazele de creștere, indică capacitatea pentru inițiative strategice.

Cele mai bune practici pentru analiza fluxului de numerar liber (FCF)

Pentru a obține informații semnificative din FCF, luați în considerare:

• Evaluarea tendințelor pe mai multe perioade, mai degrabă decât concentrarea asupra rezultatului unui singur an.
• Ajustarea pentru cheltuielile de capital sau fluxurile de numerar nerecurente care distorsionează performanța subiacentă.
• Analiza FCF alături de randamentul capitalului investit (ROIC) și profitul economic pentru a obține o perspectivă multidimensională asupra creării de valoare.

Combinarea analizei FCF cu evaluări calitative - cum ar fi dinamica industriei, istoricul managerial și capacitățile de inovare - oferă o înțelegere completă a perspectivelor unei firme.

În cele din urmă, fluxul de numerar liber servește drept bază solidă pentru evaluarea informată și luarea deciziilor strategice. Totuși, adevărata sa utilitate reiese atunci când este integrată într-un cadru analitic mai larg, care îi recunoaște limitele și se bazează pe punctele sale forte.