EVALUAREA POST-BANI EXPLICATĂ CU EXEMPLE

Evaluarea post-money se referă la valoarea unei companii imediat după primirea unei noi investiții în capitaluri proprii. Este o metrică financiară esențială în capitalul de risc și finanțarea startup-urilor, deoarece determină procentele de proprietate după injectarea fondurilor.

Pentru a înțelege mai bine evaluarea post-money, este esențial să o diferențiem de evaluarea pre-money:

• Evaluarea pre-money: Evaluarea companiei înainte de adăugarea noii investiții.
• Evaluarea post-money: Evaluarea companiei după adăugarea noului capital.

Formula de bază pentru evaluarea post-money este:

Evaluarea post-money = Evaluarea pre-money + Suma investiției

Alternativ, atunci când cunoașteți procentul de capital propriu cumpărat de investitor, formula este:

Evaluarea post-money = Suma investiției / Procent de proprietate (zecimal)

Această formulă vă oferă valoarea totală a companiei imediat după finalizarea rundei de finanțare. Această cifră este vitală pentru determinarea valorii companiei și negocierea termenilor de distribuție a capitalului propriu.

Evaluarea post-money afectează în mod direct:

• Participația de capital propriu a investitorului: Procentul din companie pe care investitorul îl deține după runda de finanțare.
• Diluarea fondatorului: Cât din companie încă păstrează fondatorul, acum împărțit cu investitorii.
• Potențialul viitor de strângere de fonduri: Stabilește un punct de referință pentru evaluările din rundele viitoare.

Această metrică este utilizată pe scară largă în rundele de capital de risc, Seria A și alte runde de capital de risc, precum și în calculele obligațiunilor convertibile, acordurile SAFE (Simple Agreement for Future Equity - Acord simplu pentru capital propriu viitor) și negocierile privind termenii și condițiile acțiunilor.

Mai jos analizăm exemple reale și implicații.

Să parcurgem câteva exemple clare pentru a înțelege cum se calculează evaluarea post-money în scenarii din lumea reală.

Exemplul 1: Calcul bazat pe investiții

Scenariu: Un startup este evaluat la 4 milioane de dolari înainte de investiții. Un investitor contribuie cu 1 milion de dolari.

Calcul pas cu pas:

• Evaluare pre-money: 4.000.000 USD
• Suma investiției: 1.000.000 USD

Evaluare post-money = Evaluare pre-money + Suma investiției

Evaluare post-money = 4.000.000 USD + 1.000.000 USD = 5.000.000 USD

Participarea investitorului:

1.000.000 USD / 5.000.000 USD = 20%

În acest caz, investitorul deține 20% din companie după investiție.

Exemplu 2: Calcul bazat pe procentul de proprietate

Scenariu: Un investitor investește 2 milioane de dolari și negociază o participație de 25% la capitalul social.

Calcul pas cu pas:

Evaluare post-money = Suma investiției / Procentul investitorului

Evaluare post-money = 2.000.000 USD / 0,25 = 8.000.000 USD

Evaluare pre-money = Evaluare post-money – Investiție

8.000.000 USD – 2.000.000 USD = 6.000.000 USD

Valoarea companiei înainte de rundă era de 6 milioane de dolari, crescând la 8 milioane de dolari după investiție.

Exemplul 3: Scenariu SAFE sau Note Convertibile (Capac)

Scenariu: O companie strânge 500.000 USD printr-un SAFE cu un plafon de evaluare de 5 milioane USD. Ulterior, declanșează conversia într-o rundă de investiții evaluată la 6 milioane USD pre-money.

În acest caz, capitalul propriu al investitorului SAFE se bazează pe plafonul de evaluare, nu pe evaluarea reală pre-money, pentru a recompensa riscul inițial.

Valoarea post-money la nivel de plafonare:

500.000 USD / 5.000.000 USD = 10%

Evaluarea post-money = Valoarea plafonului + Investiție

5.000.000 USD + 500.000 USD = 5.500.000 USD

Aceasta înseamnă că investitorul SAFE ar avea dreptul la 10% din capitalul propriu pe baza evaluării plafonate.

Observații cheie:

• Calculele post-money ajută la clarificarea valorii totale a companiei după investiții.
• Claritatea proprietății Structura ajută la negocierea rundelor viitoare.
• Instrumentele SAFE și convertibile pot modifica indicatorii tradiționali de evaluare.

Claritatea modului în care se efectuează calculele este esențială atât din punctul de vedere al fondatorului, cât și al investitorului.

Înțelegerea și calcularea corectă a evaluării post-money este vitală atât pentru fondatorii de startup-uri, cât și pentru investitori, deoarece influențează direct divizarea capitalului propriu, dinamica viitoare a finanțării și structurile de control ale companiei.

1. Impactul asupra participației la capital și a diluării

Startup-urile schimbă adesea o parte din capitalul propriu în schimbul capitalului propriu. O evaluare post-money mai mare înseamnă că fondatorii păstrează o participație mai mare la capital pentru aceeași sumă de investiție.

• Fondatorii beneficiază de o diluare mai mică atunci când evaluările sunt mai mari.
• Investitorii câștigă mai multă proprietate atunci când evaluările sunt mai mici, având în vedere același aport monetar.

Acest echilibru trebuie gestionat strategic pe baza traiectoriei de creștere a companiei, a maturității produsului și a nevoilor de capital.

2. Determină structura tabelului de plafonare

Tabelele de plafonare reflectă cine deține ce parte a companiei. Evaluările post-money joacă un rol central în actualizarea și menținerea unor tabele precise de plafonare după fiecare rundă de investiții.

O evaluare post-money precisă asigură:

• Defalcări transparente ale proprietății.
• Ușurință în planificarea scenariilor pentru strângerea de fonduri viitoare.
• Negocieri corecte în rundele de finanțare ulterioare.

3. Ajută la evaluările rundelor viitoare

Evaluarea post-money dintr-o rundă de finanțare stabilește adesea punctul de referință pentru rundele ulterioare. De exemplu, dacă o Seria A are o evaluare post-money de 10 milioane de dolari, investitorii din Seria B se pot aștepta la o creștere a evaluării bazată pe tracțiune, venituri și extinderea echipei.

Startup-urile care își pot crește constant evaluările post-money demonstrează creștere și un risc de investiții mai mic.

4. Influențează rezultatele ieșirilor și achizițiilor

Atunci când startup-urile sunt achiziționate sau devin publice, evaluările anterioare post-money ajută la stabilirea așteptărilor pentru multiplii de ieșire și randamentele investitorilor.

Investitorii își folosesc evaluarea de intrare și poziția în capitaluri proprii (derivată prin evaluarea post-money) pentru a-și calcula rentabilitatea investiției potențială.

Exemplu:

• Investitorul intră cu o investiție de 2 milioane de dolari la o evaluare post-money de 10 milioane de dolari (20% capitaluri proprii).
• Dacă compania iese la 50 de milioane de dolari, randamentul investitorului = 20% din 50 de milioane de dolari = 10 milioane de dolari.

5. Implicații pentru instrumentele convertibile

Obligațiunile convertibile și SAFE-urile includ adesea plafoane de evaluare. Rata de conversie – și, în cele din urmă, evaluarea post-money – determină cât de mult capital propriu primește deținătorul.

Acest lucru are impact asupra procentului viitor de proprietate, a puterii de vot și a ratelor de diluare în timpul rundei ulterioare de investiții de capital.

Concluzie:

Calcularea precisă a evaluării post-money este mai mult decât un număr teoretic – aceasta pregătește terenul pentru divizarea capitalului propriu, alinierea investitorilor și viabilitatea afacerii pe termen lung. Atât fondatorii, cât și investitorii ar trebui să asigure calcule transparente și bine înțelese pe parcursul fiecărui eveniment de finanțare.