SAFT EXPLICAT: CUM FUNCȚIONEAZĂ ÎN FINANȚAREA PRIN TOKENURI

Ce este un SAFT?

SAFT înseamnă „Simple Agreement for Future Tokens” (Acord simplu pentru jetoane viitoare) și este un cadru legal care a devenit din ce în ce mai important în spațiul blockchain și al criptomonedelor. Modelat vag după SAFE (Simple Agreement for Future Equity), SAFT permite proiectelor, de obicei startup-urilor blockchain aflate în stadiu incipient, să strângă capital promițând acces viitor la token-uri digitale care vor fi dezvoltate și distribuite la o dată ulterioară.

În esență, un SAFT este un acord contractual între investitori acreditați și echipa de dezvoltare a unei companii sau a unui proiect. Investitorii oferă finanțare pentru dezvoltarea rețelei sau platformei. În schimb, aceștia primesc dreptul de a primi token-uri odată ce dezvoltarea sistemului este finalizată și token-urile sunt funcționale și utilizabile, în mod ideal într-un ecosistem descentralizat.

Cadrul SAFT își propune să respecte reglementările americane privind valorile mobiliare și alte standarde globale, argumentând că, deși SAFT-ul în sine este o valoare mobiliară, token-urile rezultate - odată ce sunt pe deplin funcționale și nu sunt utilizate în principal pentru investiții - s-ar putea să nu mai fie. Acest lucru ajută la separarea procesului de investiții de utilitatea finală a token-ului, satisfăcând preocupările de reglementare și oferind o mai mare transparență în evenimentele de strângere de fonduri cu token-uri.

Utilizarea SAFT a devenit deosebit de importantă după ce Comisia de Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) a început să examineze Ofertele Inițiale de Monede (ICO) pentru potențiale încălcări ale legilor privind valorile mobiliare. Prin utilizarea unui SAFT, proiectele încearcă să prevină potențialele probleme juridice prin respectarea reglementărilor privind valorile mobiliare în timpul fazei de strângere de fonduri și eliberând token-urile doar după ce acestea sunt suficient de descentralizate sau funcționale pentru a se putea argumenta că nu intră sub incidența competenței SEC.

Cadrul SAFT a fost introdus într-un document informativ scris în colaborare de Cooley LLP și Protocol Labs în 2017. Deși nu este un model perfect sau universal acceptat, acesta oferă o schelă importantă care încearcă să protejeze atât investitorii, cât și proiectele, promovând în același timp inovația în strângerea de fonduri prin intermediul blockchain-ului.

În esență, SAFT transformă modul în care este strâns capitalul în lumea activelor digitale, oferind o cale de reglementare mai clară, deși adesea una care este încă supusă dezbaterii, interpretării și evoluției, alături de precedentele juridice emergente.

Cum se utilizează SAFT în finanțarea tokenurilor

SAFT este utilizat în principal în etapa de strângere de fonduri a unui proiect blockchain sau criptomonedă, în special atunci când tokenul în sine nu este încă funcțional. Modelul permite dezvoltatorilor să obțină sprijin financiar în timp ce navighează legal prin mediul de reglementare complex asociat cu lansarea tokenurilor și legislația privind valorile mobiliare. Iată cum funcționează de obicei:

1. Etapa pre-funcțională a tokenului

Majoritatea proiectelor blockchain necesită finanțare cu mult înainte de a avea o rețea funcțională sau un token funcțional. În această etapă critică timpurie, o echipă de dezvoltatori sau o companie redactează un acord SAFT și îl oferă investitorilor acreditați. În schimbul fondurilor lor, investitorii primesc dreptul contractual de a primi anumite tokenuri blockchain la o dată ulterioară - de obicei la finalizarea dezvoltării și lansarea rețelei.

2. Segmentarea reglementărilor

Obiectivul principal al utilizării unui SAFT este de a separa investiția în sine - despre care se admite că este o valoare mobiliară - de livrarea finală a token-urilor, despre care se susține că nu sunt valori mobiliare odată ce sunt utilizabile și descentralizate. Această segmentare permite dezvoltatorilor să solicite finanțare fără a lansa sau promova prematur token-ul în sine, reducând astfel riscul de a încălca restricțiile de reglementare.

3. Protecția investitorilor

Deoarece SAFT este un contract guvernat de legislația privind valorile mobiliare, investitorii beneficiază de anumite protecții, inclusiv dezvăluirea factorilor de risc, potențiale restricții privind revânzarea și termenele de livrare a token-urilor. Mai mult, acordurile SAFT includ adesea mecanisme de rambursare a investitorilor în cazul în care proiectul nu îndeplinește etapele de dezvoltare specificate.

4. Transparență și due diligence

Proiectele care aleg să strângă fonduri folosind un SAFT lucrează de obicei pentru a promova transparența cu investitorii. Termenii acordului sunt de obicei minuțioși și verificați legal, subliniind etape clare, utilizarea fondurilor și programele de livrare pentru token-uri.

5. Evenimentul de generare a token-urilor (TGE)

La atingerea unei etape predefinite de dezvoltare - denumită în mod obișnuit Evenimentul de generare a token-urilor (TGE) - proiectul generează token-urile digitale și le distribuie investitorilor în conformitate cu termenii SAFT. În acest moment, token-urile sunt menite să fie funcționale și utilizabile în cadrul ecosistemului, susținând argumentul că nu mai sunt valori mobiliare în sensul tradițional.

6. Utilizarea în diferite jurisdicții

Deși SAFT a fost creat în principal ca răspuns la reglementările americane privind valorile mobiliare, acesta a fost adoptat și în alte câteva jurisdicții. Acestea fiind spuse, strategiile de conformitate pot varia în funcție de regiune, iar dezvoltatorii consultă de obicei specialiști juridici pentru a localiza SAFT-ul sau pentru a se asigura că acesta se aliniază cu legile relevante.

În concluzie, utilizarea unui SAFT în finanțarea prin token-uri permite proiectelor blockchain să strângă capital în mod legal și responsabil, oferind în același timp investitorilor drepturi bine documentate asupra token-urilor viitoare în condiții reglementate. Astfel, a devenit un instrument important în strategiile de strângere de fonduri prin token-uri.

Avantajele și limitele SAFT

Deși cadrul SAFT oferă o abordare conștientă din punct de vedere juridic a finanțării bazate pe token-uri, acesta nu este lipsit de complexități și critici. Înțelegerea avantajelor și limitelor SAFT-urilor este esențială pentru startup-uri, investitori și profesioniști din domeniul juridic care navighează prin finanțarea cu token-uri.

Avantajele SAFT-urilor

• Alinierea reglementărilor: SAFT-urile se străduiesc să respecte legile privind valorile mobiliare în etapa inițială de strângere de fonduri, reducând riscurile juridice în timpul dezvoltării timpurii.
• Separarea securității de utilitate: Arhitectura unui SAFT încearcă să delimiteze contractele de investiții și token-ul final de utilitate, o distincție utilă pentru claritatea reglementărilor.
• Încrederea investitorilor: Investitorii instituționali acreditați sunt mai înclinați să se implice în proiecte care prezintă un acord legal structurat, în special cele care oferă termene și protecții transparente.
• Promovează inovația: Pentru dezvoltatorii blockchain, SAFT-urile permit strângerea de fonduri timpurie fără a-i expune imediat complexităților conformității cu piața de token-uri.
• Facilitează lansarea responsabilă a token-urilor: Prin Prin lansări etapizate și implementări bazate pe etape, modelele SAFT încurajează proiectele să livreze tehnologie funcțională înainte de a distribui token-uri.

Limitări și provocări

• Excluderea investitorilor individuali: Deoarece vânzările SAFT restricționează adesea participarea la investitori acreditați, mulți participanți individuali sunt excluși de la oportunitățile din faza incipientă.
• Ambiguitate de reglementare: În ciuda celor mai bune intenții, modelul SAFT nu garantează scutirea de la reglementările privind valorile mobiliare după lansarea token-ului. Autoritățile de reglementare, cum ar fi SEC, au adoptat opinii diferite bazate pe utilizarea practică a unui token și pe descentralizare.
• Soarta incertă a token-ului: Investitorii se pot confrunta cu incertitudine cu privire la viabilitatea proiectului. În cazul în care tokenul nu se materializează sau produsul nu se concretizează, există riscul de pierderi financiare, chiar și în cadrul unui acord contractual legal.
• Lipsa standardizării: Ecosistemul descentralizat a dus la șabloane SAFT inconsistente și interpretări variate, care pot introduce complexități juridice sau discrepanțe în așteptările investitorilor.
• Aplicabilitate limitată: Cadrul SAFT este conceput având în vedere legislația americană privind valorile mobiliare, dar nu toate jurisdicțiile pot recunoaște sau susține aceleași structuri sau ipoteze încorporate în model.

Înțelegerea atât a punctelor forte, cât și a dezavantajelor modelului SAFT este esențială pentru părțile interesate care doresc să se implice în finanțarea prin tokenuri în mod responsabil. Proiectele nu ar trebui să considere SAFT-urile ca o soluție universală, ci mai degrabă ca un punct de plecare într-o strategie mai amplă de conformitate și protecție a investitorilor.

Într-un mediu în care interpretările legale și standardele tehnice sunt în continuă evoluție, SAFT-urile rămân un instrument esențial, dar nu infailibil, în arsenalul startup-urilor de criptomonede. Dezvoltarea juridică continuă, cele mai bune practici din industrie și îndrumările de reglementare îi vor modela utilitatea viitoare.