PARITATEA PUTERII DE CUMPĂRARE (PPA) EXPLICATĂ ȘI LIMITELE SALE COMERCIALE

Ce este Paritatea Puterii de Cumpărare (PPC)?

Paritatea Puterii de Cumpărare (PPC) este o teorie economică care urmărește să determine valoarea relativă a diferitelor monede pe baza costului unui coș standardizat de bunuri. Se bazează pe ideea că, în absența costurilor de transport și a altor fricțiuni tranzacționale, bunurile identice ar trebui să aibă același preț atunci când sunt exprimate într-o monedă comună. Acest concept este fundamental în analiza macroeconomică, comparațiile internaționale ale nivelurilor de venit și prognoza cursului de schimb pe termen lung.

Premisa de bază a PPC este că cursurile de schimb ar trebui să se ajusteze astfel încât o unitate monetară să aibă aceeași putere de cumpărare în fiecare țară. Dacă un Big Mac costă 5 dolari în Statele Unite și 4 lire sterline în Regatul Unit, cursul de schimb PPC ar trebui să fie de 1,25 USD/GBP. În cazul în care cursul de schimb real deviază semnificativ de la acest nivel de paritate, pot exista oportunități de arbitraj - cel puțin în teorie.

Tipuri de PPC

• PPP absolută: Această versiune afirmă că nivelurile prețurilor (nu mișcările prețurilor) ar trebui să fie aceleași în două țări odată ce se aplică cursul de schimb. Este simpla aplicare a „legii prețului unic”.
• PPP relativă: Aceasta se concentrează pe diferențialele de inflație dintre țări și prezice că cursul de schimb se va modifica proporțional cu diferențele de niveluri ale prețurilor în timp.

Cum se calculează PPC

Multe instituții, cum ar fi Banca Mondială și Fondul Monetar Internațional (FMI), calculează măsuri ajustate în funcție de PPC pentru PIB, pentru a permite comparații internaționale mai bune. Aceste organizații utilizează de obicei un studiu extins al prețurilor pentru o gamă largă de bunuri și servicii pentru a construi o medie ponderată care reflectă modelele de consum.

O ilustrare populară a PPC este „Indicele Big Mac” al publicației The Economist, o încercare ușoară, dar perspicace, de a evalua nealinierile valutare prin compararea prețurilor unui Big Mac între diferite țări, în monedele lor respective. Deși îi lipsește precizia științifică, transmite ideea centrală a PPC într-un format accesibil.

Utilizări ale PPC

• Comparații PIB: PPC este utilizată pentru a evalua și compara veniturile naționale, eliminând distorsiunile cauzate de cursurile de schimb valutar.
• Analiza inflației: Analiștii utilizează PPC relativă pentru a investiga impactul diferențialelor de inflație asupra ajustărilor cursului de schimb în timp.
• Nealinierea cursului de schimb: PPC oferă un cadru de evaluare pe termen lung pentru a identifica monedele supraevaluate sau subevaluate.

Deficiențe ale PPC

În ciuda atractivității sale teoretice, PPC nu este observată în mod fiabil pe termen scurt. Cursurile de schimb ale pieței deviază adesea semnificativ de estimările PPC din cauza unor factori precum fluxurile de capital, diferențialele de dobândă, intervențiile băncilor centrale și instabilitatea politică. Prin urmare, PPC nu poate prezice în mod eficient mișcările valutare pe termen scurt.

Mai mult, multe bunuri și servicii nu sunt ușor comercializabile, cum ar fi locuințele sau tunsorile, iar dinamica prețurilor acestora diferă substanțial de la o țară la alta. Acest lucru limitează domeniul de aplicare și aplicabilitatea analizei bazate pe PPC.

Tranzacționarea bazată pe PPC: De ce este dificilă

Deși teoria PPC oferă un cadru convingător pentru înțelegerea valorii pe termen lung pe piețele valutare, aceasta se confruntă cu limitări considerabile atunci când este aplicată strategiilor de tranzacționare reale. Bariere semnificative împiedică traderii să valorifice eficient PPC pentru câștiguri comerciale pe termen scurt sau chiar mediu.

Orizonturile de timp nu se sincronizează

PPC este fundamental un concept de echilibru pe termen lung. Descrie direcția în care ar trebui să se îndrepte cursurile de schimb pe parcursul mai multor ani, nu zile sau săptămâni. Cu toate acestea, majoritatea activității de tranzacționare valutară se concentrează pe intervale de timp mult mai scurte, ceea ce face dificilă valorificarea profitabilă a nealinierilor PPC. O monedă poate rămâne subevaluată sau supraevaluată conform standardelor PPP timp de ani de zile, ceea ce înseamnă că traderii care se poziționează exclusiv pe baza semnalelor PPP ar putea fi nevoiți să mențină poziții pierzătoare pentru perioade lungi de timp, ceea ce este impracticabil pentru mulți.

Realitatea pieței vs. Teorie

Pe piețele financiare din lumea reală, cursurile de schimb sunt determinate de o multitudine de variabile pe care PPP nu le ia în considerare. Acestea includ:

• Rate ale dobânzii: Diferențialele de rate ale dobânzii între țări atrag fluxuri de capital, influențând valorile valutelor în moduri care nu au legătură cu prețurile relative ale bunurilor.
• Speculații: Sentimentul pieței, impulsul și tranzacționarea tehnică determină adesea ca ratele de schimb să devieze mult de valorile fundamentale sugerate de PPP.
• Politici guvernamentale: Băncile centrale ar putea interveni pe piețele valutare pentru a stabiliza valorile valutelor, anulând forțele PPP.
• Bunuri necomercializabile: Multe articole din coșul PPP nu pot fi tranzacționate la nivel internațional, cum ar fi imobiliarele și serviciile, denaturând calculele de paritate.

Costuri de tranzacție ridicate și bariere de arbitraj

Chiar și atunci când există oportunități de arbitraj PPP, costurile de exploatare a acestora sunt adesea prohibitive. Diferențele de reglementare, logistică, tarife și preferințele consumatorilor pot împiedica comercianții să cumpere ieftin într-o țară și să vândă scump în alta. De exemplu, un iPhone poate costa semnificativ mai mult într-o țară față de alta, dar transportul, taxele de import și reglementările de conformitate fac impracticabilă arbitrarea directă a acestui decalaj de preț.

Factori comportamentali și structurali

Monedele pot sfida predicțiile PPP din cauza unor prejudecăți comportamentale, cum ar fi mentalitatea de turmă, ancorarea și reacția exagerată. În plus, diferențele structurale, cum ar fi productivitatea economică, nivelurile salariale și politicile fiscale, influențează prețurile interne independent de forțele pieței internaționale, distorsionând astfel validitatea PPP.

Decalaj în disponibilitatea datelor

Calculele PPP se bazează adesea pe sondaje anuale sau semestriale cu decalaje de date de câteva luni. Acest lucru reduce utilitatea lor pentru deciziile comerciale în timp real. În momentul în care datele PPC semnalează o evaluare greșită, piața s-ar putea să se fi mișcat deja într-o direcție diferită, pe baza unor informații mai prompte, cum ar fi publicarea PIB-ului, deciziile privind ratele dobânzii sau evoluțiile geopolitice.

Dovezi empirice

Cercetările empirice confirmă faptul că relația PPC se menține mai bine pe termen lung decât pe termen scurt. Studiile arată că poate dura ani pentru ca ratele de schimb să convergă cu nivelurile implicite de PPC. Chiar și atunci, abaterile nu sunt complet corectate, ceea ce o face un instrument neadecvat atunci când este utilizată izolat pentru sincronizarea pieței sau prognoză.

Gânduri finale

PPP îndeplinește o funcție valoroasă de barometru economic și ancoră de evaluare pe termen lung. Cu toate acestea, traducerea sa în strategii de tranzacționare valutară acționabile rămâne limitată. Bazarea exclusivă pe PPC fără a lua în considerare factorii pe termen scurt și mecanica pieței este nerecomandabilă. În schimb, PPC ar trebui privită ca parte a unui cadru mai larg care încorporează date macroeconomice, analize de sentimente și instrumente tehnice pentru o luare a deciziilor mai robustă.

Compararea PPC cu alte modele de evaluare a valutelor

Deși PPC oferă o abordare intuitivă și fundamentală pentru înțelegerea dinamicii cursului de schimb, traderii profesioniști și economiștii utilizează adesea o varietate de modele pentru a evalua evaluările valutelor. Analiza PPC în juxtapunere cu alte instrumente ajută la evidențierea atât a meritelor, cât și a constrângerilor sale într-un cadru analitic diversificat.

Modele fundamentale de evaluare

• Paritatea ratei dobânzii (PPC): Spre deosebire de PPC, PPC se concentrează pe arbitrajul ratelor dobânzii transfrontaliere. Acesta postulează că diferențele dintre ratele dobânzilor naționale ar trebui compensate de modificările cursurilor de schimb pentru a preveni profiturile fără risc din tranzacțiile de tip carry.
• Cursul de schimb de echilibru comportamental (BEER): Această abordare încorporează o gamă largă de factori macroeconomici, cum ar fi balanțele comerciale, fluxurile de investiții și creșterea productivității, alături de prețurile relative, ceea ce o face mai cuprinzătoare decât PPP de bază.
• Modele de echilibru extern: Acestea evaluează valoarea monedei pe baza sustenabilității soldului contului curent, adesea utilizate de instituțiile care pledează pentru realinieri ale cursului de schimb pentru a corecta dezechilibrele comerciale.

Tehnici de analiză tehnică

Analiștii tehnici ignoră de obicei complet PPP, concentrându-se în schimb pe acțiunea prețurilor, modelele grafice și indicatorii de impuls. În tranzacționarea de înaltă frecvență și algoritmică, PPP nu are aproape nicio relevanță datorită naturii sale de joasă frecvență și dependenței de seturi de date învechite. Cu toate acestea, PPC poate influența nivelurile pe termen lung și punctele de rezistență pe care le monitorizează analiștii tehnici.

Cursul de schimb real efectiv (REER)

Cursul de schimb real efectiv este preferat de mulți economiști ca o metrică superioară pentru a evalua competitivitatea generală a unei monede. Acesta ajustează în funcție de inflație și de indicii ponderați în funcție de comerț, oferind o perspectivă mai nuanțată decât măsurile bilaterale PPC. REER este acoperit pe scară largă în rapoartele băncilor centrale și în perspectivele investitorilor.

Complementaritatea în practică

În realitate, profesioniștii experimentați se bazează rareori pe o singură metodă de evaluare. În schimb, PPC este integrată ca o componentă într-un mozaic de metrici. O nealiniere indicată de PPC ar putea ridica un semnal de alarmă, dar se caută confirmarea prin corelarea cu alte modele, cum ar fi BEER sau previziunile consensuale.

Studii de caz

Din punct de vedere istoric, atunci când monedele s-au îndepărtat prea mult de valorile lor PPC, acestea s-au realiniat în cele din urmă - adesea după perioade lungi de volatilitate sau criză. Peso-ul mexican după 1994 sau lira turcească din ultimii ani au prezentat ambele randamente pe termen lung la normele PPC după depășiri semnificative datorate inflației și scurgerii de capital.

Puncte de vedere instituționale

Organizațiile internaționale, inclusiv FMI și Banca Mondială, fac frecvent referire la indicatorii PPC pentru recomandările de politici și evaluările economice. Cu toate acestea, acestea recunosc că PPC ar trebui interpretată în contextul mai larg al politicilor comerciale, al controalelor de capital și al schimbărilor geopolitice.

Concluzii pentru investitori

Înțelegerea PPC aprofundează înțelegerea evaluării monedei pe termen lung, dar încorporarea unei abordări multidisciplinare rămâne esențială pentru succesul pe piețele valutare. Atât pentru investitori, cât și pentru traderi, combinarea modelelor fundamentale, tehnice și comportamentale oferă mai multă precizie și adaptabilitate la condițiile economice în schimbare.