PIEȚELE OTC EXPLICATE ȘI DE CE DIFERENȚA DINTRE FX ȘI BURSE

Ce este piața extrabursieră (OTC)?

Piața extrabursieră (OTC) se referă la un sistem descentralizat de tranzacționare a valorilor mobiliare financiare direct între două părți. Spre deosebire de bursele tradiționale, cum ar fi Bursa de Valori din Londra sau NYSE, piețele OTC nu funcționează pe o platformă fizică centralizată. În schimb, se bazează pe o rețea de dealeri și brokeri pentru a facilita tranzacțiile prin intermediul sistemelor electronice, telefoanelor sau instrumentelor de comunicare alternative.

Piețele OTC sunt cruciale pentru o varietate de instrumente financiare, inclusiv instrumente derivate, obligațiuni, produse structurate și valute (valută sau FX). Aceste produse necesită adesea personalizare și flexibilitate în ceea ce privește dimensiunea contractului, prețul și decontarea, care nu sunt de obicei disponibile pe bursele standardizate.

Caracteristici ale pieței OTC

• Descentralizare: Nu există o bursă centrală sau o locație fizică unde are loc tranzacționarea. Tranzacționarea are loc printr-o rețea de intermediari.
• Personalizare: Părțile pot adapta contractele la nevoi specifice în ceea ce privește volumul, termenii, data de expirare și riscul contrapartidei.
• Confidențialitate: Tranzacțiile sunt private și nu sunt afișate într-un registru public de comenzi, oferind un anumit grad de confidențialitate participanților.
• Flexibilitate: Contractele OTC permit aranjamente personalizate care nu sunt disponibile la bursele obișnuite.

Participanții la piața OTC

Piețele OTC sunt în general mai puțin accesibile investitorilor individuali, deși acest lucru se schimbă treptat odată cu platformele digitale de brokeraj. Participanții includ în principal:

• Bănci de investiții și bănci comerciale
• Investitori instituționali și fonduri speculative
• Corporații care caută instrumente de hedging
• Entități guvernamentale și bănci centrale

Avantaje și dezavantaje ale piețelor OTC

Avantaje:

• Soluții personalizate pentru nevoi financiare unice
• Negociere directă între părți
• Costuri de tranzacție potențial mai mici, fără comisioane de schimb

Dezavantaje:

• Risc de contrapartidă mai mare din cauza lipsei unei case de compensare centrale
• Transparență redusă în ceea ce privește prețurile și volumul
• Lichiditate limitată pentru anumite instrumente

Reglementare Supraveghere

După 2008, autoritățile de reglementare globale au luat măsuri pentru a crește transparența pe piețele extrabursiere. Instrumente precum swap-urile sunt acum raportate în mod obișnuit către registrele centrale de tranzacții, iar compensarea prin intermediul contrapărților centrale (CCP) este adesea încurajată sau obligatorie. În Regatul Unit și UE, acest lucru se încadrează în Regulamentul privind infrastructura pieței europene (EMIR), în timp ce SUA utilizează cadrul Legii Dodd-Frank.

De ce este piața valutară în principal extrabursieră (OTC)?

Piața valutară (FX) este cea mai mare și mai lichidă piață financiară din lume, cu un volum zilnic de tranzacționare care depășește 7,5 trilioane de dolari americani începând cu 2022, potrivit Băncii Reglementelor Internaționale (BRI). Spre deosebire de acțiuni sau contracte futures care sunt tranzacționate pe burse centralizate, tranzacționarea FX are loc predominant extrabursieră (over-the-counter). Această structură de piață este concepută pentru a se adapta caracteristicilor unice ale tranzacționării valutare.

Motive cheie pentru care FX este o piață OTC

• Distribuție globală: Tranzacționarea valutară implică participanți din diferite fusuri orare și jurisdicții. Structura OTC permite tranzacționarea 24 de ore din 24 în centre financiare globale, cum ar fi Londra, New York, Tokyo și Sydney.
• Personalizarea tranzacțiilor: Tranzacțiile valutare implică adesea dimensiuni specifice ale tranzacțiilor, date de decontare și termeni contractuali pe care bursele standardizate nu le pot oferi cu ușurință.
• Preferințe instituționale: Multe tranzacții valutare sunt efectuate între instituții financiare mari în scopuri de hedging, speculative sau de arbitraj. Aceste entități preferă adesea flexibilitatea și lichiditatea găsite pe piețele OTC.
• Platforme bazate pe tehnologie: Tranzacțiile valutare interbancare și instituționale sunt facilitate prin intermediul unor platforme electronice sofisticate precum EBS și Reuters Dealing, eliminând necesitatea unei burse tradiționale.

Tipuri de participanți la piața valutară

Participanții la piață variază foarte mult și includ:

• Bănci centrale: Urmează să gestioneze rezervele valutare și să implementeze politica monetară.
• Bănci comerciale: Facilitează tranzacțiile clienților și se implică în tranzacționare proprie.
• Corporații: Efectuează tranzacții valutare pentru a acoperi expunerea la import/export.
• Traderi cu amănuntul: Participă prin intermediul brokerilor online folosind produse derivate precum Contractele pentru Diferență (CFD-uri).

Piața valutară majoră Segmente

• Piața spot: Valută tranzacționată pentru livrare imediată (de obicei în termen de două zile lucrătoare).
• Piața forward: Contracte de cumpărare/vânzare de valută la o dată viitoare, la un curs prestabilit.
• Piața swap: Cumpărarea și vânzarea simultană de valute pe diferite orizonturi de timp.

Transparență și reglementare

Deși piața valutară este extrabursieră (OTC), aceasta a devenit mai reglementată de la criza financiară din 2008. Organismele de reglementare precum Autoritatea de Conduită Financiară (FCA) din Marea Britanie și Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor Futures cu Mărfuri (CFTC) din SUA au impus mai multă raportare, corectitudine și supraveghere pentru brokerii și dealerii valutari. Inițiative precum Codul Global FX promovează integritatea și transparența în rândul participanților la piață.

Beneficiile OTC pentru FX

• Lichiditate ridicată și prețuri competitive
• Participare largă la piața globală
• Personalizare pentru structurile contractelor instituționale
• Funcționare continuă în diferite fusuri orare

Riscuri implicate

În ciuda avantajelor, OTC prezintă anumite riscuri:

• Transparență limitată a prețurilor pentru perechile valutare mai puțin lichide
• Riscul de credit al contrapartidei, în special pentru contractele forward pe termen lung
• Spread-uri variabile influențate de volatilitatea pieței

Compararea produselor FX tranzacționate la bursă (OTC) și a produselor FX tranzacționate la bursă (BTR)

Deși majoritatea tranzacțiilor FX au loc pe piețele OTC, există alternative tranzacționate la bursă, cum ar fi contractele futures și opțiunile FX. Aceste produse își propun să ofere transparență, standardizare și risc redus de contrapartidă prin intermediul caselor de compensare centrale, cum ar fi Bursa Comercială din Chicago (CME) și Bursa Intercontinentală (ICE).

Diferențe cheie între OTC și Bursa de Valori FX

Avantajele piețelor valutare tranzacționate la bursă

• Transparență: Prețurile listate public și diferențele dintre prețul de cumpărare și cel de vânzare oferă vizibilitate și corectitudine.
• Reducerea riscului: Casele de compensare acționează ca intermediari, reducând semnificativ riscul contrapartidei.
• Accesibilitate: Garantează accesul atât pentru persoanele fizice, cât și pentru cele instituționale traderi.

Limitările pieței valutare

• Lipsa flexibilității contractuale pentru nevoi personalizate
• Lichiditate mai mică în comparație cu piețele spot și forward OTC
• Tranzacționare limitată la orele de bursă și sărbătorile legale

Concluzie: Coexistență și tendințe viitoare

Deși piețele OTC domină peisajul valutar, produsele valutare tranzacționate la bursă oferă o alternativă viabilă pentru participanții care caută o mai mare transparență și un risc redus. Cele două structuri de piață nu se exclud reciproc; în schimb, ele răspund unor profiluri și obiective diferite ale utilizatorilor. Tehnologiile emergente, cum ar fi blockchain-ul și finanțele descentralizate (DeFi), pot evolua în continuare modul în care se tranzacționează valuta, combinând potențial cele mai bune aspecte ale flexibilității OTC cu transparența bursei.

Pe măsură ce piața valutară continuă să se adapteze la schimbările de reglementare și la inovația tehnologică, înțelegerea nuanțelor atât ale pieței valutare OTC, cât și ale pieței valutare bazate pe bursă va rămâne crucială atât pentru investitori, cât și pentru instituțiile financiare și pentru factorii de decizie politică.