CE ESTE DOW JONES ȘI CUM FUNCȚIONEAZĂ PONDERAREA ÎN FUNCȚIE DE PREȚ

Indicele **Dow Jones Industrial Average** (DJIA), denumit în mod obișnuit Dow, este unul dintre cei mai vechi și mai urmăriți indici bursieri din lume. Înființat în 1896 de Charles Dow și Edward Jones, Dow reprezintă un coș de 30 de companii americane semnificative, listate la bursă. Aceste companii acoperă diverse sectoare majore ale economiei, inclusiv tehnologie, asistență medicală, bunuri de consum și finanțe.

Spre deosebire de indicii mai largi, precum S&P 500, Dow își propune să reflecte performanța companiilor de top cu o istorie îndelungată de câștiguri stabile. Scopul Dow este de a servi ca o imagine a forței sau slăbiciunii generale a economiei americane, în special interpretată prin prisma corporațiilor mari și bine stabilite.

Din punct de vedere istoric, indicele a început cu doar 12 companii, multe dintre ele fiind de natură industrială - de unde și numele. De-a lungul timpului, a evoluat, adăugând și eliminând companii pentru a reprezenta mai bine economia în evoluție. Astăzi, deși denumirea „industrial” rămâne, indicele include giganți non-industriali precum Apple, Goldman Sachs și McDonald’s.

Ceea ce distinge Dow Jones de mulți alți indici nu sunt companiile pe care le include, ci modul în care își calculează media. Majoritatea indicilor sunt ponderați în funcție de capitalizarea de piață, oferind o influență mai mare companiilor cu o valoare de piață generală mai mare. Cu toate acestea, Dow Jones este ponderat în funcție de preț, o metodă rară printre indicii financiari din prezent.

În consecință, o companie cu un preț al acțiunilor mai mare va avea un impact mai mare asupra mișcării indicelui decât o companie cu un preț al acțiunilor mai mic, indiferent de dimensiunea pieței sau de importanța în industrie. Această metodologie poate duce la unele distorsiuni neobișnuite în interpretarea sentimentului pieței, ceea ce face ca înțelegerea modului în care funcționează Dow Jones să fie vitală atât pentru investitorii individuali, cât și pentru cei instituționali.

În ciuda criticilor aduse metodei sale de ponderare și numărului relativ mic de acțiuni componente, Dow Jones rămâne un indice de referință financiar recunoscut la nivel global și este relatat pe scară largă în știrile financiare, fiind adesea menționat în titluri precum „Dow Jones scade cu 200 de puncte” sau „Dow Jones atinge un maxim record”.

Vizibilitatea și semnificația sa istorică înseamnă că investitorii, economiștii și factorii de decizie continuă să monitorizeze îndeaproape Dow Jones, împreună cu alți indici, pentru a evalua sănătatea generală a piețelor financiare americane și globale.

Ponderarea în funcție de preț este o metodologie utilizată pentru calcularea indicelui Dow Jones Industrial Average și diferă semnificativ de alte metode populare, cum ar fi ponderarea în funcție de capitalizarea de piață. Într-un indice ponderat în funcție de preț, fiecare acțiune componentă contribuie la valoarea indicelui proporțional cu prețul unitar al acțiunii sale, indiferent de valoarea totală sau de dimensiunea companiei.

Aceasta înseamnă că o companie cu un preț ridicat al acțiunilor va exercita o influență mai mare asupra mișcărilor indicelui decât una cu un preț mai mic al acțiunilor - chiar dacă compania este mai mică sau mai puțin semnificativă din punct de vedere economic.

De exemplu, luați în considerare două companii din indice: Compania A care se tranzacționează la 400 USD pe acțiune și Compania B care se tranzacționează la 40 USD pe acțiune. Mișcările prețului acțiunilor Companiei A vor afecta Dow de zece ori mai mult decât mișcările echivalente ale Companiei B, indiferent dacă Compania B are sau nu o capitalizare de piață mult mai mare.

Inițial, valoarea Dow era calculată prin simpla însumare a prețurilor tuturor acțiunilor componente și împărțirea la numărul de companii (inițial doisprezece). În timp, însă, divizările de acțiuni, fuziunile și schimbările structurale ale pieței au forțat introducerea unui modificator cunoscut sub numele de *Dow Divisor*.

Divizorul Dow ajustează totalul brut al prețurilor acțiunilor componente pentru a ajunge la valoarea finală a indicelui, asigurându-se că schimbările structurale, cum ar fi divizările de acțiuni, nu umflă sau nu dezumflă artificial indicele. În ultimii ani, divizorul se află la o valoare zecimală semnificativ mai mică decât unu, amplificând impactul în dolari reali al mișcărilor prețurilor asupra indicelui.

Criticii ponderării în funcție de preț susțin că aceasta introduce prejudecăți și distorsiuni pe care indicii ponderați în funcție de capitalizarea de piață le evită. Acțiunile cu prețuri mari pot câștiga sau pierde din valoare din motive care nu au legătură cu fundamentele pieței, ceea ce duce la o interpretare înșelătoare a sentimentului general al pieței.

De exemplu, o companie precum UnitedHealth Group, cu un preț ridicat al acțiunilor, poate schimba indicele Dow mai puternic decât un gigant tehnologic precum Apple, chiar dacă afacerea totală și evaluarea de piață a Apple sunt semnificativ mai mari. Acest lucru ridică întrebări cu privire la faptul dacă Dow oferă încă o imagine reprezentativă a economiei în general.

Cu toate acestea, ponderarea în funcție de preț rămâne o caracteristică distinctivă a Dow și contribuie la moștenirea sa istorică. Pentru investitori și observatorii de piață, înțelegerea modului în care funcționează ponderarea în funcție de preț este esențială pentru interpretarea corectă a indicelui și evitarea interpretărilor greșite frecvente ale știrilor financiare zilnice.

În plus, deoarece sunt incluse doar 30 de companii, mișcările individuale ale acțiunilor pot influența puternic Dow, făcându-l uneori mai volatil decât indicii mai largi. Această influență concentrată subliniază atât impactul, cât și limitele inerente unui sistem ponderat în funcție de preț.

Ponderarea în funcție de preț, ca metodă de calcul, conferă indicelui Dow Jones caracteristici unice care îl disting de alți indici importanți, precum S&P 500 sau Nasdaq Composite, care sunt de obicei ponderați în funcție de capitalizarea de piață.

Într-un indice ponderat în funcție de capitalizarea de piață, influența fiecărei companii asupra indicelui corespunde valorii sale totale de piață, calculată ca prețul acțiunii înmulțit cu numărul total de acțiuni aflate în circulație. Aceasta reflectă amploarea economică reală a afacerii și se aliniază mai intuitiv cu creșterea sectorului și cu alocarea investitorilor.

În schimb, indicii ponderați în funcție de preț, precum Dow Jones, pot atribui o influență disproporționată companiilor pe baza prețului nominal al acțiunilor, mai degrabă decât pe baza unei evaluări holistice a dimensiunii sau performanței companiei. Prin urmare, companiile efectuează adesea divizări de acțiuni pentru a gestiona influența percepută pe piață. Totuși, acest lucru nu afectează valoarea reală a companiei, ci doar modul în care este reprezentată în indice.

Această caracteristică a ponderării în funcție de preț duce la mai multe implicații:

• Reprezentativitate limitată: Dow Jones, cu doar 30 de companii și ponderare în funcție de preț, poate să nu reprezinte întreaga gamă a activității economice americane.
• Sensibilitate la acțiunile cu prețuri mari: Companii precum Goldman Sachs sau UnitedHealth Group, cu prețuri nominale ridicate ale acțiunilor, au o pondere mai mare decât companiile mai mari cu prețuri per acțiune mai mici, cum ar fi Apple sau Microsoft.
• Interpretare greșită potențială: Investitorii ocazionali pot interpreta greșit semnificația mișcării Dow Jones, presupunând că aceasta reflectă o schimbare amplă a pieței, când, în realitate, poate fi determinată de câteva acțiuni volatile cu prețuri mari.
• Continuitate istorică: Sistemul ponderat în funcție de preț păstrează o continuitate importantă cu rădăcinile istorice ale indicelui, ceea ce îl face... un instrument util pentru analiza istorică pe termen lung a tendințelor pieței bursiere.

Un exemplu notabil al acestei divergențe a avut loc în 2020, când Apple a suferit o divizare a acțiunilor de 4 la 1. Drept urmare, influența sa asupra Dow a scăzut dramatic din cauza unui preț mai mic al acțiunilor, în ciuda faptului că nu s-a modificat evaluarea sa fundamentală. Acest lucru a modificat peste noapte sensibilitatea indicelui la performanța Apple, ilustrând impactul unic al ponderării în funcție de preț.

Susținătorii Dow susțin că unicitatea sa adaugă o perspectivă neprețuită. Istoria sa lungă oferă o perspectivă de peste un secol asupra piețelor financiare, a schimbărilor societale și a evoluției corporațiilor americane. Datorită familiarității sale largi, acoperirii media și dependenței instituționale, acesta continuă să servească drept indicator de încredere pentru investitorii din întreaga lume.

Cu toate acestea, investitorilor li se recomandă să ia în considerare un set diversificat de indici atunci când evaluează performanța pieței. Prin echilibrarea Dow cu indici precum S&P 500 sau Russell 2000, se obține o imagine mai cuprinzătoare asupra tendințelor pieței și a sănătății economice. Recunoașterea metodologiei din spatele fiecărui indice permite investitorilor să interpreteze datele de piață mai precis și să ia decizii informate.