EXPLICAȚIA EXPIRĂRII OPȚIUNILOR: CE SE ÎNTÂMPLĂ LA EXPIRARE

Înțelegerea expirării opțiunilor

Expirarea opțiunilor este un eveniment critic în tranzacționarea opțiunilor, care marchează punctul final la care un contract de opțiuni poate fi exercitat. Fiecare contract de opțiuni are o dată de expirare predefinită, după care devine nul și încetează să mai aibă valoare. Această dată este crucială deoarece determină durata de viață a contractului și afectează valoarea sa în timp - o componentă cheie în stabilirea prețului opțiunilor.

O opțiune oferă deținătorului dreptul, dar nu obligația, de a cumpăra (pentru call-uri) sau de a vinde (pentru put-uri) activul subiacent la un preț de exercitare specificat la sau înainte de data expirării. Dacă opțiunea expiră in the money (ITM), aceasta poate fi exercitată sau atribuită automat, rezultatele variind în funcție de tipul de opțiune și de specificul contului de brokeraj. În schimb, dacă opțiunea expiră out of the money (OTM), aceasta devine de obicei lipsită de valoare și este eliminată din contul traderului.

Expirarea săptămânală, lunară și trimestrială este frecventă pe piețele de opțiuni. Opțiunile standard pe acțiuni listate în SUA expiră de obicei în a treia vineri a lunii de expirare, cu excepția cazului în care ziua respectivă este o sărbătoare legală - caz în care expirarea are loc în ziua de tranzacționare anterioară.

Declinul temporal și expirarea

Declinul temporal (sau theta) se accelerează pe măsură ce se apropie data de expirare a opțiunii. Această pierdere de valoare extrinsecă poate eroda rapid valoarea unei poziții, în special pentru opțiunile care sunt la sau în afara valorii. Prin urmare, înțelegerea modului în care declinul temporal interacționează cu expirarea îi ajută pe traderi să gestioneze eficient riscul poziției.

Termeni cheie de expirare de înțeles

• Data expirării: Ultima dată la care opțiunea este valabilă.
• Ultima zi de tranzacționare: Ultima zi în care opțiunea poate fi cumpărată sau vândută - adesea aceeași cu data expirării, dar poate diferi pentru unele produse.
• Decontare: Procesul de exercitare sau închidere a contractului, fie fizic, fie în numerar.
• Exercitare automată: Brokerii și casele de compensare pot exercita automat opțiuni care sunt ITM cu o anumită sumă, adesea 0,01 USD pentru opțiunile pe acțiuni americane.

Exercitare și cesiune

Când o opțiune este exercitată, deținătorul își exercită dreptul de a cumpăra sau vinde activul subiacent la prețul de exercitare. În schimb, cesiunea are loc atunci când cealaltă parte a tranzacției - de obicei, emitentul opțiunii - trebuie să îndeplinească obligațiile contractului. Acest lucru ar putea duce la poziții lungi sau scurte în titlul de valoare subiacent, în funcție de tipul de contract și de poziția deținută.

Conștientizarea acestor mecanisme discrete asigură o mai bună planificare a tranzacțiilor și atenuare a riscurilor.

Ziua expirării: Ce trebuie să știe traderii

Pe măsură ce sosește data expirării, toate pozițiile deschise pe opțiuni se confruntă cu rezultate definitive. Dacă contractele sunt închise, exercitate, cesionate sau expiră fără valoare depinde de valoarea lor monetară și de preferințele traderului. Înțelegerea acestor rezultate este vitală pentru gestionarea adecvată a expunerilor.

1. Opțiuni In-the-Money (ITM)

Dacă o opțiune este ITM la expirare - adică un call cu un preț de exercitare sub valoarea de piață a activului subiacent sau un put cu un preț de exercitare peste - contractul va fi probabil exercitat automat. Majoritatea brokerajelor și caselor de compensare exercită opțiunile automat dacă acestea sunt de cel puțin 0,01 USD ITM, cu excepția cazului în care titularul contului specifică altfel.

De exemplu, dacă dețineți o opțiune call cu un preț de exercitare de 100 USD și acțiunea se închide la 105 USD în ziua expirării, probabil vi se vor atribui în mod implicit 100 de acțiuni la 100 USD per contract. În schimb, o poziție short pe opțiuni ar putea necesita fie livrarea, fie achiziționarea acelor acțiuni, în funcție de termenii exacți și de tipul de opțiune (call vs. put).

2. Opțiuni Out-the-Money (OTM)

Opțiunile OTM expiră fără valoare. Opțiunile call cu prețuri de exercitare peste valoarea curentă de piață sau opțiunile put cu prețuri de exercitare sub aceasta nu au valoare intrinsecă. Acestea sunt pur și simplu eliminate din portofoliu după închiderea pieței în ziua expirării, cu excepția cazului în care sunt închise manual mai devreme pentru a recupera valoarea sau a recupera pierderile.

3. Opțiuni At-the-Money (ATM)

Opțiunile ATM expiră cu o valoare mică sau deloc și pot fi sau nu exercitate în funcție de politicile de brokeraj. Unii traderi preferă să închidă astfel de contracte manual pentru a evita potențialele incertitudini legate de decontare sau alunecare.

Riscul de cesiune

Emitenții (vânzătorii) de opțiuni trebuie să fie deosebit de precauți. Cesiunea poate avea loc în orice moment în opțiunile de tip american, chiar înainte de expirare. Cu toate acestea, probabilitatea crește semnificativ în apropierea și la expirare, când majoritatea opțiunilor ating sensibilitatea delta maximă și valoarea în timp este epuizată.

Pentru a evita atribuirile surpriză, este prudent ca vânzătorii de opțiuni să monitorizeze îndeaproape pozițiile și să ia în considerare adesea rulajele anticipate sau închiderile înainte de expirare dacă contractele se apropie de statutul ITM.

Implicații post-expirare

Odată ce contractele expiră, acestea nu mai sunt listate pe terminalele de tranzacționare. Orice poziții legate de opțiuni atribuite devin poziții obișnuite pe acțiuni sau futures. Profitul/pierderea realizată este înregistrată, iar implicațiile asupra marjei pot apărea în funcție de tipul de decontare.

Firmele de clearing furnizează de obicei confirmarea finală a statutului exercitat sau atribuit până la următoarea zi lucrătoare (T+1), iar aceste efecte vor fi vizibile în soldurile conturilor și în extrasele de poziție ale traderilor.

Gestionarea expirării: strategie și planuri de decontare

Gestionarea eficientă a expirării contribuie semnificativ la performanța tranzacționării pe termen lung. Fie prin închiderea manuală a pozițiilor, fie prin pregătirea pentru potențiale cesiuni, înțelegerea proceselor de decontare și încorporarea strategiilor adecvate sunt esențiale.

Închidere manuală înainte de expirare

Una dintre cele mai proactive strategii în gestionarea opțiunilor este închiderea contractelor deschise înainte de expirare. Această abordare permite traderilor să realizeze câștiguri sau pierderi și să evite cesiunile sau comisioanele neașteptate. De asemenea, oferă șansa de a redistribui capitalul mai eficient.

De exemplu, dacă o opțiune este ITM și profitabilă, vânzarea acesteia înainte de expirare blochează câștiguri fără expunere la riscul de cesiune. În mod similar, pozițiile OTM cu primă minimă rămasă pot fi închise pentru a evita problemele de reglementare în anumite conturi de marjă.

Reguli de exercitare automată

Firmele de compensare au stabilit politici pentru exercitarea automată. Contractele ITM cu un prag minim - adesea 0,01 USD - sunt exercitate, cu excepția cazului în care clientul optează să se retragă. În schimb, contractele OTM sunt abandonate. Traderii ar trebui să înțeleagă regulile de exercitare automată ale brokerajului lor și să ofere instrucțiuni explicite atunci când este necesar, în special pentru contractele apropiate de prețul de exercitare.

Decontare în numerar vs. decontare fizică

Opțiunile se decontează în două moduri principale:

• Decontare fizică: Aplicabilă opțiunilor pe acțiuni, unde acțiunile sunt transferate la cesiune/exercitare.
• Decontare în numerar: Comună cu opțiunile pe indici și futures, unde diferența de valoare netă dintre prețul de exercitare și prețul spot este plătită în numerar.

Opțiunile decontate în numerar elimină necesitatea de a tranzacționa activul subiacent, ceea ce le face potrivite pentru strategiile instituționale. Cu toate acestea, decontarea fizică impune traderilor să monitorizeze nivelurile marjei contului și cerințele minime de capital după atribuire.

Strategii comune de tranzacționare la expirare

• Reînnoire: Închiderea contractelor care expiră și deschiderea unora noi cu date ulterioare.
• Acoperirea riscului PIN: Gestionarea activă a contractelor ATM pentru a evita atribuirea imprevizibilă.
• Restrângerea spread-ului: Închiderea ambelor picioare ale unui spread înainte de expirare pentru a evita atribuirea nedorită a picioarelor.

Fiecare strategie are implicații risc-recompensă pe care traderii trebuie să le echilibreze în funcție de volatilitatea pieței, tendința direcțională și obiectivele portofoliului.

Considerații fiscale și păstrarea evidențelor

Opțiunile expirate pot avea un tratament fiscal unic în funcție de jurisdicție. În majoritatea codurilor fiscale din Commonwealth și Western, opțiunile expirate duc la un câștig sau o pierdere de capital egală cu prima plătită (pentru cumpărători) sau primită (pentru vânzători). Evidența exactă a evidențelor este esențială pentru a raporta câștigurile nete sau a deduce pierderile admisibile la sfârșitul anului fiscal.

Traderii avansați utilizează adesea evenimentele de expirare pentru a recupera pierderile fiscale, închizând contractele pierzătoare chiar înainte de expirare pentru a bloca deductibilele. Cu toate acestea, regulile fiscale sunt complexe și variază - angajarea unui profesionist calificat este recomandată insistent.