ÎN BANI, AT-THE-MONEY, OUT-OF-THE-MONEY: EXPLICAȚIE

Tranzacționarea opțiunilor implică un set de terminologii esențiale care dictează riscul și recompensele potențiale pentru traderi. Printre cele mai importante concepte se numără ideile de In-the-Money (ITM), At-the-Money (ATM) și Out-of-the-Money (OTM). Acești termeni descriu relația dintre prețul de exercitare al unei opțiuni și prețul curent al activului subiacent.

Înțelegerea acestor componente ale „moneyness” este fundamentală pentru executarea cu succes a strategiilor de opțiuni. Indiferent dacă luați în considerare opțiuni de cumpărare acoperite, spread-uri sau doar speculați, cunoașterea faptului dacă o opțiune este ITM, ATM sau OTM oferă un context vital pentru selectarea instrumentului potrivit pentru tranzacție.

Acest articol va acoperi:

• Definiții clare ale ITM, ATM și OTM pentru opțiuni de cumpărare și vânzare
• Exemple din lumea reală despre cum se comportă fiecare tip de opțiune
• Compromisuri practice și utilizări în strategiile comune de tranzacționare

Definirea conceptului de „monetate” în opțiuni

„Moneyness” se referă la valoarea intrinsecă a unei opțiuni. Aceasta stabilește dacă exercitarea opțiunii astăzi ar produce un beneficiu financiar. Iată cum se împarte fiecare tip:

In-the-Money (ITM)

• Opțiune de cumpărare: Opțiunea este ITM atunci când prețul de bază este peste prețul de exercitare.
• Opțiune de vânzare: ITM atunci când prețul de bază este sub prețul de exercitare.

Aceste opțiuni au valoare intrinsecă. De exemplu, dacă o opțiune de cumpărare (call) are un preț de exercitare de 50 de lire sterline, iar acțiunea se tranzacționează la 60 de lire sterline, aceasta este de 10 lire sterline în bani (in-the-money).

At-the-Money (ATM)

• Se aplică atât opțiunilor de cumpărare (call), cât și opțiunilor de vânzare (put) atunci când prețul de bază este egal sau foarte aproape de prețul de exercitare.

Opțiunile ATM sunt pur speculative, deoarece nu au valoare intrinsecă, ci doar valoare în timp. Sunt frecvent utilizate în strategii de înaltă frecvență și pe termen scurt, cum ar fi straddles sau strangle-uri.

Out-of-the-Money (OTM)

• Opțiune de cumpărare: OTM atunci când prețul de exercitare este peste prețul acțiunii.
• Opțiune de vânzare: OTM atunci când prețul de exercitare este sub prețul acțiunii.

Acestea au valoare intrinsecă zero. De exemplu, o opțiune de cumpărare de 50 de lire sterline, când acțiunea se tranzacționează la 45 de lire sterline, este OTM cu 5 lire sterline. Valoarea lor este compusă în întregime din componente de timp și volatilitate, ceea ce le face ieftine de achiziționat, dar riscante.

Dincolo de simpla înțelegere a definițiilor, valoarea monetară joacă un rol esențial în modul în care o opțiune este **strong>stabilită** la preț, ceea ce, la rândul său, afectează profitabilitatea și riscul unei tranzacții. Opțiunile sunt afectate de mai multe componente ale prețului, cum ar fi timpul până la expirare, volatilitatea și ratele dobânzii, dar niciuna mai imediat decât dacă este ITM, ATM sau OTM.

Valoarea în timp și valoarea intrinsecă

Prețul unei opțiuni (prima sa) poate fi împărțit în două componente:

• Valoarea intrinsecă: Cât de departe ITM este opțiunea
• Valoarea în timp: Ceea ce piața este dispusă să plătească pentru șansa ca aceasta să fie ITM la expirare

Opțiunile ITM au întotdeauna **valoare intrinsecă**. Opțiunile ATM și OTM nu au această funcție și sunt evaluate exclusiv pe baza așteptării că ar putea câștiga valoare înainte de expirare.

Sensibilitate la volatilitate

Opțiunile OTM și ATM sunt mai sensibile la volatilitate decât cele ITM. Volatilitatea implicită mai mare crește primele pentru opțiunile OTM mai dramatic, deoarece există o șansă mai mare ca opțiunea să devină profitabilă. Acest lucru le face instrumente populare în timpul sezonului de raportare a rezultatelor financiare sau atunci când se anticipează catalizatorii pieței.

Grecii și moneyness-ul

Să analizăm cum răspunde fiecare nivel de moneyness la opțiunile grecești:

• Delta: Opțiunile ITM au un delta mare, indicând o sensibilitate semnificativă la preț. Opțiunile OTM au o *delta scăzută*, ceea ce înseamnă că prețul lor se mișcă mai puțin cu activul subiacent.
• Gamma: Cea mai mare valoare este cea a opțiunilor ATM, indicând modificări rapide ale deltei cu mișcări mici de preț.
• Theta: Opțiunile ATM se degradează mai rapid; își pierd valoarea zilnic pe măsură ce se apropie expirarea.

Traderii folosesc opțiunile grecești pentru a optimiza strategiile în jurul toleranței la risc, pariurilor direcționale și orizonturilor de timp, cu „monety” ca filtru fundamental.

Lichiditatea și spread-urile Bid/Ask

Opțiunile ATM sunt în general *cele mai lichide*, ceea ce duce la spread-uri Bid/Ask mai restrânse. Acest lucru face intrarea și ieșirea mai ieftine și mai ușoare. Opțiunile ITM și OTM pot avea spread-uri mai mari, în special în cazul acțiunilor mai puțin active sau cu expirare mai lungă.

Costurile primelor și cerințele de capital

Opțiunile ITM sunt mai scumpe datorită valorii lor intrinseci. Pentru un cumpărător de opțiuni call, achiziționarea unor opțiuni ITM cu un capital mai mare poate bloca mai mult capital, dar oferă mai multă stabilitate și expunere la delta. Opțiunile OTM sunt ieftine, ceea ce le face atractive pentru jocuri speculative sau poziționări de volum mai mare.

Exemplu: Dacă acțiunile ABC se tranzacționează la 100 GBP:

• Call 90 GBP (ITM): Costă 13 GBP, aproximând valoarea intrinsecă de 10 GBP + 3 GBP
• Call 100 GBP (ATM): Costă 5 GBP, în mare parte valoare în timp
• Call 110 GBP (OTM): Costă 2 GBP, valoare pură în timp

Acest lucru influențează procesul decizional al traderului atunci când echilibrează costul versus recompensa potențială.

Odată ce traderii înțeleg categoriile de monedă și implicațiile lor asupra prețurilor, aplicarea eficientă a acestor elemente devine o decizie strategică. De la speculații agresive la generarea conservatoare de venituri, fiecare tip de opțiune se potrivește unui caz de utilizare unic, cu compromisuri în ceea ce privește riscul, recompensa, costul și probabilitatea.

Probabilitatea profitului vs. Randamentul potențial

Există un compromis crucial de înțeles:

• Opțiuni ITM: Probabilitate mai mare de a termina cu profit, dar cu multipli de recompensă mai mici.
• Opțiuni OTM: Șanse mai mici de a expira profitabil, dar cu potențial de randament mai mare datorită costului inițial scăzut.

Opțiunile ATM ocupă o poziție de mijloc, oferind strategii flexibile care răspund la vârfuri de volatilitate sau jocuri direcționale.

Strategii de opțiuni și moneyness

Diferite strategii de opțiuni sunt construite în jurul acestor distincții de moneyness:

• Call-uri acoperite: Adesea scrise OTM sau ATM. Aceasta permite creșterea înainte ca acțiunile să fie răscumpărate.
• SALTURI sau investiții pe termen lung: ITM efectuat pentru a reflecta comportamentul acțiunilor cu mai puțin capital.
• Spread-uri verticale: Utilizați atât segmentele ITM, cât și cele OTM pentru a defini riscul/recompensa într-o logică de tranzacționare definită.
• Straddle-uri/Strangle-uri: Utilizați opțiuni ATM sau ușor OTM pentru tranzacții bazate pe volatilitate.

Eficiența capitalului și gestionarea riscului

Alegerea moneyness-ului opțiunii afectează marja necesară și pierderea potențială. Pozițiile OTM pot părea „ieftine”, dar adesea expiră fără valoare, creând o scurgere de costuri pe termen lung. În schimb, opțiunile ITM protejează mai bine împotriva decăderii în timp, dar blochează mai multe fonduri.

Traderii concentrați pe randamente ajustate la risc preferă adesea configurațiile ITM, în special în strategiile pe termen lung. Cei care prioritizează creșterea asimetrică se bazează de obicei pe pozițiile OTM, acceptând probabilitatea lor mai mică de câștig.

Considerații fiscale și de cesiune

Opțiunile ITM apropiate de expirare sunt mai susceptibile la *exercitare timpurie* și risc de cesiune. Acest lucru este important în strategiile de venit (cum ar fi opțiunile de cumpărare acoperite), unde impozitarea și momentul plății dividendelor joacă un rol relevant.

Înțelegerea imaginii complete din spatele exercitării, moneyness-ului și expirării ajută la prevenirea atribuirilor surpriză și permite o planificare mai precisă a ieșirii.

Importanța educațională și tactică

Traderii de opțiuni care înțeleg ITM, ATM și OTM nu numai că înțeleg mecanica prețurilor, dar sunt mai bine echipați pentru:

• Să adapteze strategiile pentru a se potrivi convingerii și perspectivei de volatilitate
• Să controleze riscul menținând în același timp potențialul de creștere
• Să reacționeze la condițiile pieței în timp real cu o judecată informată

În cele din urmă, moneyness-ul servește drept limbaj al poziționării opțiunilor. Prin stăpânirea acestui vocabular, traderii deblochează capacitatea de a construi strategii complexe, extrem de ajustate sau pur și simplu de a îmbunătăți speculațiile zilnice.