INCLUDERI ȘI EXCLUDERI ÎN INDEX: SEMNIFICAȚIE ȘI IMPACT

În contextul piețelor financiare, un indice este un compozit statistic care urmărește performanța unui coș de valori mobiliare - de obicei acțiuni - reprezentând o anumită piață sau un anumit segment. Indicii comuni includ S&P 500, FTSE 100, Dow Jones Industrial Average și MSCI World. Acești indici servesc drept repere pentru investitori pentru a evalua performanța pieței și influențează adesea deciziile de investiții prin intermediul fondurilor care urmăresc indicii, cum ar fi ETF-urile (Exchange-Traded Funds) și fondurile mutuale.

Un indice este, în general, compilat în urma unui set specific de criterii, cum ar fi capitalizarea de piață, sectorul, reprezentarea geografică sau lichiditatea. De exemplu, S&P 500 include 500 dintre cele mai mari companii listate la bursă din Statele Unite, pe baza capitalizării de piață. Indicele *FTSE 100* cuprinde primele 100 de companii listate la Bursa de Valori din Londra după capitalizarea de piață.

Indicii sunt menținuți de firme precum *Standard & Poor’s*, *FTSE Russell* și *MSCI*, iar compoziția lor este revizuită la intervale regulate - lunar, trimestrial sau anual. În timpul acestor revizuiri, acțiunile pot fi *adăugate sau eliminate* în funcție de dacă îndeplinesc în continuare criteriile de includere ale indicelui.

Aceste adăugări și eliminări sunt departe de a fi ceremoniale; ele pot avea *efecte semnificative* asupra prețurilor și volumelor de tranzacționare ale acțiunilor afectate din cauza modificărilor comportamentului investitorilor, a fluxurilor de fonduri care urmăresc indicii și a sentimentului perceput cu privire la fundamentele companiei.

Atunci când o companie este **adăugată** la un indice, aceasta devine parte a unui indice de referință urmărit pe scară largă, ceea ce înseamnă că fondurile indexate și ETF-urile care reflectă indicele vor trebui să cumpere acțiuni ale acelei companii. Acest lucru duce de obicei la o **creștere pe termen scurt a cererii** pentru acțiune, deoarece investitorii instituționali își ajustează portofoliile pentru a se potrivi cu compoziția indicelui, ceea ce poate duce la un preț mai mare al acțiunilor și la o lichiditate sporită.

În schimb, atunci când o firmă este **eliminată dintr-un indice**, aceasta devine neeligibilă pentru aceleași fonduri. Drept urmare, aceste fonduri sunt obligate să **vândă** deținerile lor din acțiunea respectivă, ceea ce poate exercita o presiune descendentă asupra prețului acțiunilor și poate reduce volumul tranzacțiilor. Mai mult, acțiunea ar putea suferi de o acoperire redusă din partea analiștilor și de o vizibilitate mai mică în rândul investitorilor internaționali.

Mecanismele de includere sau excludere variază ușor în funcție de furnizorul de indice, dar, în general, urmează un program bine mediatizat:

• Criterii de selecție: Bazate pe o combinație de capitalizare de piață, lichiditate, domiciliu și sector.
• Data anunțului: De obicei, are loc cu câteva săptămâni înainte de data modificării efective pentru a permite ajustări ale portofoliului.
• Data intrării în vigoare: Data la care acțiunea se alătură sau părăsește oficial indicele, adesea programată după închiderea pieței într-o anumită zi de tranzacționare.

Momentul și transparența acestor acțiuni înseamnă că participanții pricepuți la piață pot anticipa și valorifica mișcările de preț așteptate legate de reechilibrarea indicelui. Pentru mulți, acest lucru servește și ca un semnal: o adăugare poate fi interpretată ca un vot de încredere în fundamentele unei companii, în timp ce o eliminare ar putea fi considerată, pe bună dreptate sau nu, ca o retrogradare.

Este important de menționat, totuși, că fundamentele afacerii subiacente nu se schimbă din cauza statutului indicelui. O afacere nu este în mod inerent mai bună sau mai rea pur și simplu pentru că se alătură sau iese dintr-un indice - dar reacția pieței poate spune o poveste diferită.

Includerea într-un indice major tinde să ducă la o **reacție pozitivă la preț** pe termen scurt. Diverse studii academice și analize empirice au documentat fenomenul denumit **efectul indicelui**, care semnifică modificarea prețului acțiunilor cauzată de creșterea cererii provenită din achizițiile de fonduri indexate. Deoarece fondurile indexate trebuie să reflecte instantaneu modificările componentelor, o acțiune programată pentru adăugare se confruntă cu o presiune puternică de cumpărare în jurul datelor de anunț și de intrare în vigoare.

**Magnitudinea** acestui efect poate varia în funcție de amploarea indicelui și de proporția fondurilor care îl urmăresc pasiv. De exemplu, aderarea la **S&P 500** are adesea o reacție la preț mai pronunțată decât aderarea la un indice mai mic sau mai restrâns definit, cum ar fi **Russell 2000** sau **FTSE 250**.

Pe partea de capital, cererea instituțională crește, îmbunătățind **lichiditatea** acțiunilor și reducând potențial diferența dintre prețul ofertă și preț. În plus, compania are de câștigat în ceea ce privește *vizibilitatea și credibilitatea*, ceea ce se poate traduce într-o acoperire sporită a analiștilor și un interes mai larg din partea investitorilor. Atât analiștii, cât și investitorii interpretează adesea includerea ca o susținere a stabilității financiare și a perspectivelor de viitor ale companiei.

În schimb, excluderea din indice poate declanșa *presiune de vânzare* din partea fondurilor indexate și a investitorilor instituționali, care trebuie să vândă acțiunile pentru a menține alinierea la indice. Acest lucru provoacă adesea o *scădere notabilă a prețului și a volumului*, în special în zilele premergătoare și următoare datei de intrare în vigoare a revizuirii. Mai mult, lichiditatea companiei poate scădea, iar acțiunile sale pot atrage mai puțini investitori instituționali, ceea ce reprezintă provocări pentru viitoarea atragere de capital.

Efectul indicelui tinde să fie *pe termen scurt*, cea mai mare parte a mișcării prețurilor având loc în perioada de reechilibrare. Performanța pe termen lung revine la a fi determinată în principal de factori fundamentali de afaceri. Cu toate acestea, modificarea indicelui poate avea implicații pe termen mai lung în ceea ce privește percepția investitorilor și dinamica lichidității.

Pe lângă reacțiile pasive ale investitorilor, traderii și speculatorii încearcă adesea să *anticipeze modificările indicelui*, anticipând ce acțiuni vor fi adăugate sau eliminate, accentuând și mai mult volatilitatea în timpul perioadei de reechilibrare. Astfel de mișcări afectează, de asemenea, piețele derivatelor, în special opțiunile și contractele futures pe acțiunile afectate.