RANDAMENT TOTAL VS. INDICI DE RENTABILITATE A PREȚULUI: CEEA CE CONTEAZĂ CEL MAI MULT

Ce este un indice de rentabilitate a prețului?

Un indice de rentabilitate a prețului (PRI), cunoscut și sub denumirea de indice de preț, este un tip de indice al pieței financiare care reflectă doar câștigurile (sau pierderile) de capital ale valorilor mobiliare subiacente. Acesta măsoară modificarea prețurilor acțiunilor sale constitutive în timp, dar nu ia în considerare dividendele în numerar sau alte distribuții pe care le-ar putea primi un investitor.

De exemplu, indicele S&P 500, urmărit pe scară largă, este în general cotat ca indice de rentabilitate a prețului, cu excepția cazului în care se specifică altfel. Asta înseamnă că valoarea indicelui publicat reflectă media ponderată în funcție de capitalizarea de piață a prețurilor celor mai mari 500 de companii americane listate la bursă, fără a include dividendele pe care investitorii le primesc pe parcurs.

Caracteristici cheie ale indicilor de rentabilitate a prețurilor

• Exclude dividendele: Sunt înregistrate doar mișcările prețurilor.
• Performanța capitalului: Măsoară „creșterea valorii” bazată exclusiv pe creșterea sau deprecierea prețului.
• Comun pentru benchmarking: Utilizat frecvent pentru referințe media și ca barometre generale ale tendințelor pieței.

Deoarece exclud reinvestițiile de dividende, indicii de rentabilitate a prețurilor subestimează de obicei rentabilitatea reală a unui investitor dacă dividendele sunt reinvestite - în mod obișnuit în cazul investițiilor pe termen lung sau în fondurile de pensii. Puterea compusă a dividendelor poate crește semnificativ randamentele, dar acest efect nu s-ar observa într-un indice de rentabilitate a prețurilor.

Exemplu ilustrativ

Imaginați-vă că investiți într-un fond indexat bursier care urmărește o versiune a indicelui FTSE 100 bazată pe rentabilitate a prețului. Dacă indicele respectiv a crescut cu 5% pe parcursul unui an, cei 5% reflectă doar creșterile prețurilor acțiunilor. Totuși, dacă și companiile componente ar plăti un randament mediu al dividendelor de 3%, randamentele reale ale investițiilor dvs. ar putea fi mai apropiate de 8% - dar această cifră nu ar fi vizibilă într-un indice de rentabilitate a prețurilor.

În consecință, utilizarea unui indice de rentabilitate a prețurilor pentru a evalua performanța pe termen lung a unui portofoliu sau pentru a-l compara cu un fond gestionat activ poate oferi o imagine incompletă a randamentelor.

Indici comuni de rentabilitate a prețurilor

• S&P 500 (versiunea cu referințe frecvente)
• Dow Jones Industrial Average (DJIA)
• FTSE 100 (format implicit)
• NASDAQ Composite

Fiecare dintre acești indici oferă o imagine de ansamblu asupra performanței pieței bazată exclusiv pe prețurile acțiunilor, fără a ține cont de niciun venit returnat acționarilor prin dividende.

De ce să utilizați un indice de rentabilitate a prețurilor?

În ciuda limitărilor sale, există mai multe Motive pentru care indicii de rentabilitate a prețurilor rămân utilizați pe scară largă:

• Consistență istorică: Mulți au decenii de date în formularul lor de rentabilitate a prețurilor, permițând analiza tendințelor pe termen lung.
• Simplitate: Mai ușor de înțeles și raportat pentru investitorii ocazionali și mass-media.
• Analiza comparativă a modificării prețurilor: Utilă pentru investitorii concentrați pe tranzacționare sau strategii care nu depind de veniturile din dividende.

Cu toate acestea, pentru o înțelegere mai cuprinzătoare a creării totale de bogăție, trebuie luat în considerare un alt tip de indice: indicele de rentabilitate totală.

De ce contează indicii de randament total

Un indice de randament total (TRI) merge cu un pas mai departe decât omologul său bazat exclusiv pe preț. Acesta include atât creșterea prețului, cât și venitul din dividende, care se presupune a fi reinvestit la plata acestora. Ca atare, oferă o reflectare mai precisă a averii totale acumulate de investitor în timp.

Această abordare se aliniază mai îndeaproape cu modul în care investitorii pe termen lung experimentează randamente - în special cei care reinvestesc dividende. Indicii de randament total iau în considerare mai precis efectele compunerii, deoarece dividendele reinvestite pot genera propriile venituri din dividende și creșterea capitalului.

Cum funcționează

Când o companie plătește un dividend, numerarul primit de acționar este, în contextul unui indice de randament total, presupus a fi reinvestit în indice la prețurile predominante. Reinvestirea continuă duce la un efect de bulgăre de zăpadă, evident în special pe perioade lungi de timp - sporind acumularea de avere prin principiile dobânzii compuse.

De exemplu, un indice ar putea crește prețul cu 5% pe parcursul anului, dar cu un randament al dividendelor de 3% reinvestit integral, randamentul total ar putea fi aproape de 8%. Această compunere continuă de-a lungul anilor, ducând la o divergență semnificativă între indicele de referință bazat doar pe preț și cele bazate pe randamentul total.

Analiză comparativă: Preț vs. Randament total

• Randament total: Oferă o imagine completă a performanței (modificări de preț + dividende).
• Mai bun pentru benchmarking: Crucial pentru evaluarea administratorilor de fonduri și a produselor de investiții cu strategii similare.
• Dividendele contează: Deosebit de relevante în mediile cu creștere redusă sau cu dividende mari.

Studiu de caz: Din 1988 până la sfârșitul anului 2023, S&P 500 a înregistrat un randament mediu al prețului de aproximativ 8% anual. Cu toate acestea, în termeni de randament total - luând în considerare dividendele și reinvestițiile - acest număr a crescut la aproximativ 10%, modificând semnificativ estimările de creștere a portofoliului.

Unde este utilizat în mod obișnuit

• În instrumentele de analiză și raportare a portofoliului
• În fondurile mutuale și ETF-urile cu randament total
• De către fondurile de pensii și investitorii instituționali

Indicii de randament total sunt utilizați în raportarea profesională a performanței investițiilor. Platforme de top precum Bloomberg sau Morningstar compară adesea fondurile cu indicii cu randament total pentru a asigura o comparație exactă - în special dacă un fond reinvestește venituri.

Mai mult, în investițiile pasive, fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) care urmăresc indicii cu randament total pot oferi performanțe pe termen lung mai mari decât cele comparate cu versiunile bazate doar pe preț.

Luarea în considerare a efectelor fiscale și de distribuție

Deși indicii cu randament total oferă o imagine mai completă asupra performanței, aceștia presupun că reinvestițiile dividendelor sunt scutite de impozite și fără probleme - o presupunere idealizată. În realitate, impozitele, comisioanele și momentul reinvestirii pot avea un impact asupra randamentelor reale. Cu toate acestea, în ciuda acestor nuanțe, aceștia rămân mai exacți decât indicii bazați doar pe preț pentru aproximarea experienței investitorilor.

În planificarea pensionării, de exemplu, veniturile generate din dividende joacă un rol vital. Ignorarea dividendelor în comparație poate duce la subaprecierea sustenabilității sau a viabilității pe termen lung a unui portofoliu. Astfel, indicii cu randament total ajută la formularea unor proiecții mai realiste.

Ce indice să se utilizeze și când

Opportunitatea utilizării unui indice de rentabilitate a prețului sau a unui indice de rentabilitate totală depinde în primul rând de scopul analizei. Recunoașterea diferențelor îi ajută pe investitori să interpreteze datele pieței, să compare produsele financiare și să stabilească așteptări realiste.

Când se utilizează un indice de rentabilitate a prețului

• Strategii de tranzacționare pe termen scurt: Unde dividendele sunt neglijabile sau irelevante.
• Comparații în titluri: Mass-media raportează adesea rentabilitatea prețului S&P 500 pentru simplitate.
• Derivate axate pe preț: Opțiunile și contractele futures fac de obicei referire la indici de preț.

Cu toate acestea, în toate aceste cazuri, investitorul trebuie să fie conștient de faptul că performanța aparentă sub a investițiilor care plătesc dividende poate reflecta pur și simplu limitele indexării rentabilității prețului.

Când se utilizează un indice de rentabilitate totală

• Analiza investițiilor pe termen lung: În special atunci când se evaluează fonduri mutuale, ETF-uri sau pensii.
• Comparații de performanță: Asigură consecvența dacă un produs de investiții reinvestește intern venitul.
• Obiective de acumulare a averii: Deosebit de relevante pentru strategiile de economisire pentru pensie sau facultate.

De exemplu, compararea unui fond de venit din acțiuni cu un indice de referință privind rentabilitatea prețului ar putea sugera în mod eronat o performanță superioară sau inferioară, în funcție de perioadă. Un indice de rentabilitate totală oferă o imagine mai reală a abilităților managerului și a randamentelor reale ale fondului.

Perspective globale

Indicii de rentabilitate totală și de rentabilitate a prețului sunt publicați de majoritatea furnizorilor de indici la nivel global. Iată câteva exemple din unele dintre principalele familii de indici:

• MSCI: Oferă atât indici de preț, cât și de randament total în USD, GBP și alte valute.
• FTSE Russell: Distinge în mod explicit indicii de randament total (TR) de formatele PR.
• S&P Dow Jones: Oferă indici de randament total care însoțesc toți indicii lor de referință majori.

Majoritatea fondurilor de investiții reputate dezvăluie formatul de referință pe care îl utilizează. Investitorii ar trebui să verifice întotdeauna dacă se fac comparații cu un indice de preț sau de randament total pentru a evita concluzii înșelătoare.

Concluzii practice

• Înțelegeți ce include și ce exclude indicele dvs. de referință.
• Pentru analiza portofoliului, favorizați indicii de randament total atunci când este posibil.
• Potriviți întotdeauna indicele de referință cu comportamentul fondului (de exemplu, plata dividendelor vs. reinvestirea dividendelor).

În concluzie, atât indicii de randament al prețului, cât și cei de randament total joacă roluri esențiale în investiții și benchmarking financiar. Cunoașterea momentului și a motivului pentru care să utilizați unul în detrimentul celuilalt permite o luare a deciziilor mai informată și o evaluare mai echitabilă a performanței. În cele din urmă, pentru majoritatea obiectivelor pe termen lung, un indice de randament total oferă o imagine mai fidelă a sănătății financiare și a creșterii investițiilor.