INDICELE PONDERAT ÎN FUNCȚIE DE PREȚ EXPLICAT: CUM FUNCȚIONEAZĂ ȘI PARTICULARITĂȚILE SALE

Un indice ponderat în funcție de preț este un indice al pieței bursiere în care fiecare acțiune constitutivă influențează valoarea indicelui proporțional cu prețul său per acțiune. Acest lucru contrastează cu alte tipuri de indici, cum ar fi indicii ponderați în funcție de capitalizarea de piață, în care valoarea globală de piață a unei companii determină influența acesteia asupra indicelui.

Unul dintre cele mai cunoscute exemple de indice ponderat în funcție de preț este Dow Jones Industrial Average (DJIA). Fondat în 1896, DJIA include 30 de companii mari listate la bursă în Statele Unite și este calculat folosind o metodă care atribuie o influență mai mare acțiunilor cu prețuri mai mari, indiferent de valoarea totală de piață a companiei.

Într-un indice ponderat în funcție de preț, formula de calculare a nivelului indicelui este relativ simplă:

Nivelul indicelui = (Suma prețurilor acțiunilor) ÷ Împărțitorul

Împărțitorul este o valoare ajustată pentru divizări de acțiuni, dividende sau alte modificări structurale pentru a menține continuitatea nivelului indicelui în timp. Inițial, împărțitorul era pur și simplu numărul de acțiuni din indice. Cu toate acestea, din cauza divizărilor și substituțiilor, aceasta a evoluat într-o cifră mult mai mică pentru a asigura consecvența.

Această metodologie înseamnă că, într-un indice ponderat în funcție de preț:

• O acțiune de 300 USD va mișca indicele mai mult decât o acțiune de 30 USD, chiar dacă aceasta din urmă provine de la o companie mult mai mare.
• Divizările de acțiuni reduc prețul per acțiune al unei acțiuni și, prin urmare, influența acesteia asupra indicelui, cu excepția cazului în care sunt ajustate în divizor.
• Modificările acțiunilor cu prețuri mari pot influența în mod disproporționat întreaga performanță a indicelui.

Deși indicii ponderați în funcție de preț pot părea depășiți în comparație cu metodologiile de ponderare mai moderne, aceștia continuă să joace un rol important în știrile financiare și în sentimentul investitorilor, în special în Statele Unite.

Calculul unui indice ponderat în funcție de preț urmează un principiu relativ simplu, dar nuanțele îl fac funcțional complex în timp. Să analizăm procesul:

1. Adunați prețurile acțiunilor constitutive

Începeți prin a aduna prețurile actuale de tranzacționare ale tuturor acțiunilor individuale incluse în indice. Pentru DJIA, aceasta înseamnă adunarea prețurilor tuturor celor 30 de companii pe care le cuprinde.

2. Împărțiți la împărțitorul indicelui

Suma derivată din Pasul 1 este împărțită la un împărțitor, care nu este fix, ci este modificat ori de câte ori există modificări structurale ale indicelui. Acestea includ:

• Divizări de acțiuni: Dacă o companie din indice execută o divizare 2 la 1, prețul acțiunilor sale se înjumătățește. Pentru a asigura consecvența valorii indicelui înainte și după divizare, divizorul este ajustat în consecință.
• Dividende: Dividendele speciale în numerar sau dividendele din acțiuni pot determina, de asemenea, modificări ale divizorului.
• Modificări ale componentelor: Atunci când o acțiune este înlocuită în indice din cauza fuziunilor sau a altor motive, prețul noii acțiuni poate diferi semnificativ, necesitând o altă ajustare a divizorului.

Intenția din spatele acestor ajustări este de a se asigura că modificările indicelui reflectă mișcările pure ale prețurilor și nu artefacte mecanice cauzate de acțiuni corporative tehnice.

Exemplu: Să presupunem că un indice include trei acțiuni cu prețuri de 110 USD, 50 USD și, respectiv, 40 USD. Suma este de 200 USD. Dacă divizorul este 2, nivelul indicelui ar fi:

Nivelul indicelui = 200 ÷ 2 = 100

Dacă acțiunea de 110 USD este divizată în raport de 2 la 1 și devine de 55 USD, noua sumă este de 145 USD. Pentru a se asigura că indicele reflectă în continuare continuitatea (adică rămâne aproape de 100 după divizare), divizorul este ajustat în jos în mod corespunzător, în acest caz la 1,45.

Limitări în precizie

O limitare notabilă a ponderării în funcție de preț este apariția preciziei acolo unde s-ar putea să nu existe. Deoarece tot ce contează este prețul nominal al acțiunii, dimensiunea sau profitabilitatea firmei sunt complet ignorate. Astfel, două companii cu dimensiuni de afaceri extrem de diferite pot contribui în mod egal dacă prețurile acțiunilor lor sunt aceleași.

Mai mult, indici precum DJIA trebuie să țină cont în mod continuu de astfel de ajustări, ceea ce face ca gestionarea lor continuă să fie mai complexă decât pare inițial.

În ciuda simplității principiului, menținerea efectivă a unui indice important ponderat în funcție de preț poate fi complicată și adesea ghidată de comitete tradiționale ale indicilor sau de metodologii instituționale.

Indicii ponderați în funcție de preț, deși semnificativi din punct de vedere istoric și încă citați pe scară largă, vin cu o serie de particularități și limitări care le afectează utilitatea și interpretarea.

1. Influența distorsionată a acțiunilor cu preț ridicat

Poate cea mai evidentă particularitate este impactul disproporționat al acțiunilor cu preț ridicat. Într-o metodologie ponderată în funcție de preț, o acțiune tranzacționată la 500 USD are o influență de zece ori mai mare decât o acțiune care se tranzacționează la 50 USD, indiferent de capitalizările de piață sau de semnificația financiară respective. Aceasta înseamnă că mișcările pe termen scurt ale prețurilor unei singure acțiuni cu preț ridicat pot face ca indicele să pară mai volatil sau mai optimist/pesimist decât este în realitate piața în ansamblu.

2. Divizările de acțiuni modifică compoziția indicelui

Divizările de acțiuni au un efect supradimensionat în sistemele ponderate în funcție de preț. Atunci când o acțiune cu preț ridicat suferă o divizare de 4 la 1, prețul său scade la un sfert din prețul inițial. În ciuda realității economice neschimbate a valorii firmei, ponderea acesteia în indice scade brusc. Acest lucru ar putea duce la reprezentări mai puțin precise ale performanței generale a pieței.

3. Preț ≠ Valoare

O altă preocupare cheie este că prețul unei acțiuni nu reflectă neapărat *valoarea* acesteia. Prețurile acțiunilor sunt afectate de numărul de acțiuni emise de o companie - mai multe acțiuni înseamnă un preț unitar mai mic dacă evaluarea generală rămâne aceeași. De exemplu, companii precum Berkshire Hathaway (care se tranzacționează la sute de mii de dolari pe acțiune pentru acțiunile sale de Clasa A) ar domina în mod nedrept orice indice ponderat în funcție de preț dacă ar fi inclus fără divizarea claselor de acțiuni sau alte măsuri de atenuare.

4. Lipsa lățimii pieței

Indicii ponderati în funcție de preț sunt de obicei mai concentrați și au o arie de acoperire mai mică. De exemplu, indicele DJIA include doar 30 de acțiuni, ceea ce îi limitează reprezentativitatea în comparație cu indici mai largi, precum S&P 500 sau Wilshire 5000. Baza constitutivă îngustă, combinată cu ponderarea inegală, poate omite tendințe importante ale pieței.

5. Metodologie arbitrară

Metodologia din spatele ponderării în funcție de preț este uneori criticată ca fiind relativ arbitrară conform standardelor analitice actuale. În timp ce capitalizarea de piață surprinde atât prețul, cât și dimensiunea unei firme, ponderarea în funcție de preț se concentrează în mod strict pe prețul acțiunilor, care poate fi influențat de deciziile de politică ale companiei, cum ar fi programele de răscumpărare de acțiuni sau divizarea acțiunilor, mai degrabă decât pe indicatorii de valoare fundamentali.

6. În ciuda defectelor, încă urmăriți pe scară largă

În ciuda acestor dezavantaje, indici precum Dow Jones rămân populari în rândul mass-media și sunt adânc înrădăcinați în cultura financiară. O parte din această moștenire provine din rolul lor istoric și din vizibilitatea în urmărirea performanței acțiunilor, în special în Statele Unite.

Pentru investitori, este esențial să înțeleagă aceste particularități atunci când interpretează performanța indicilor sau o compară cu alți indici de referință. Investitorii profesioniști completează adesea informațiile ponderate în funcție de preț cu cele derivate din indici ponderați în funcție de capitalizare sau ponderați egal pentru o analiză de piață mai cuprinzătoare.

În concluzie, ponderarea în funcție de preț este o abordare distinctă și semnificativă din punct de vedere istoric, dar utilizatorii trebuie să fie conștienți de comportamentele sale unice și de potențialele distorsiuni atunci când iau decizii de investiții sau analizează comportamentul pieței.