STRATEGIA BEAR PUT SPREAD EXPLICATĂ

Un spread bear put este o strategie comună de opțiuni bearish implementată de investitorii care se așteaptă la o scădere moderată a prețului unui activ subiacent. Această strategie implică cumpărarea unei opțiuni put la un preț de exercitare mai mare, în timp ce se vinde simultan o altă opțiune put la un preț de exercitare mai mic, ambele cu aceeași dată de expirare. Scopul este de a obține un câștig net dacă activul subiacent scade în preț moderat, dar nu excesiv.

Spread-ul bear put limitează atât pierderea maximă, cât și profitul maxim, ceea ce face strategia atractivă pentru traderii conștienți de risc. Reduce costul cumpărării unei opțiuni put singure, deoarece prima primită din vânzarea put-ului cu preț de exercitare mai mic ajută la compensarea primei plătite pentru put-ul cu preț de exercitare mai mare.

Deși profitul potențial este plafonat, această tranzacție oferă expunere cu efect de levier cu risc controlat în condiții de piață bearish. Este adesea folosită ca o alternativă mai rentabilă la o poziție put lungă atunci când nu se așteaptă o mișcare descendentă extremă a prețului.

Acest instrument versatil este utilizat în principal de investitorii individuali și instituționali în perioadele de sentiment bearish ușor sau ca o acoperire împotriva deținerilor existente despre care se așteaptă să scadă doar ușor în valoare.

Cum funcționează Bear Put Spread

Pentru a construi această strategie, un investitor deschide simultan două segmente:

• Cumpărați o opțiune put cu un preț de exercitare mai mare (Long Put)
• Vindeți o opțiune put cu un preț de exercitare mai mic (Short Put)

Ambele opțiuni trebuie să aibă aceeași dată de expirare. Putul lung beneficiază de o piață în scădere, în timp ce put-ul scurt acționează pentru a reduce costul total. Spread-ul dintre cele două prețuri de exercitare minus prima netă plătită definește potențialul maxim de profit.

Această strategie este ideală atunci când traderul consideră că activul subiacent va scădea, dar nu va scădea sub prețul de exercitare mai mic înainte de expirare. Dacă activul scade dincolo de limita inferioară de exercitare, câștigurile dincolo de acel punct sunt abandonate.

Exemplu de Bear Put Spread

Să presupunem că un investitor consideră că acțiunea XYZ, tranzacționată în prezent la 100 de lire sterline, va scădea în preț în următoarea lună. Pentru a profita de acest lucru, ar putea:

• Să cumpere 1 XYZ 100 Put pentru 5 lire sterline
• Să vândă 1 XYZ 90 Put pentru 2 lire sterline

Costul total al bear put spread-ului, sau debitului net, este de 3 lire sterline (5 lire sterline - 2 lire sterline).

La expirare:

• Prețul acțiunii > 100 lire sterline: Ambele opțiuni expiră fără valoare. Pierderea este prima de 3 lire sterline plătită.
• Prețul acțiunii = 95 lire sterline: 100 de opțiuni de vânzare valorează 5 lire sterline, 90 de opțiuni de vânzare valorează 0 lire sterline. Câștig net: 2 lire sterline (5 lire sterline - cost 3 lire sterline).
• Prețul acțiunii ≤ 90 lire sterline: 100 de opțiuni de vânzare valorează 10 lire sterline, 90 de opțiuni de vânzare valorează 0 lire sterline. Câștig maxim: 7 lire sterline (valoare intrinsecă de 10 lire sterline - cost 3 lire sterline).

Strategia funcționează cel mai bine atunci când activul subiacent scade până la prețul de exercitare (strike), maximizând spread-ul fără a pierde câștigurile sub acel nivel.

**Profilul de plată** al unui spread bear put este definit de o creștere limitată și o scădere limitată. Spre deosebire de un put long naked, care oferă un profit teoretic nelimitat pe măsură ce acțiunea scade, acest spread limitează potențialele câștiguri datorate put short compensator.

Să explorăm caracteristicile cheie:

Pierdere maximă

Pierderea maximă apare atunci când activul subiacent se încheie peste prețul de exercitare mai mare la expirare. În această situație, ambele opțiuni de vânzare expiră fără valoare, iar traderul suportă o pierdere egală cu prima netă plătită pentru a intra în spread.

Pierdere maximă = Prima netă plătită

Folosind exemplul anterior:

• Prima plătită (Long Put): 5 GBP
• Prima primită (Short Put): 2 GBP
• Cost net: 3 GBP (pierdere maximă)

Profit maxim

Profitul maxim este realizat atunci când prețul acțiunii se închide sub prețul de exercitare inferior la expirare. În acest caz, put-ul long este în poziția „deep in-the-money”, iar put-ul short expiră fără valoare, producând valoarea maximă a spread-ului.

Profit maxim = Diferența dintre valorile de exercitare – Prima netă plătită

Din exemplul nostru:

• Diferența de exercitare: 100 GBP - 90 GBP = 10 GBP
• Prima netă: 3 GBP
• Câștig maxim: 7 GBP

Pragul de rentabilitate

Pragul de rentabilitate apare atunci când câștigul net din exercitarea put-ului long este egal cu prima inițială plătită. Aceasta se calculează astfel:

Pragul de rentabilitate = Preț de exercitare mai mare – Prima netă plătită

În cazul nostru:

• 100 - 3 = 97 GBP

Dacă acțiunea este la 97 GBP la expirare, put-ul long are o valoare intrinsecă de 3 GBP, care compensează exact costul tranzacției.

Rezumatul grafic al plății

Profilul de plată pentru un spread put bear are un aspect distinct:

• Linie plată la o pierdere maximă pentru prețuri peste prețul de exercitare maxim
• Înclinație între prețul de exercitare maxim și minim, câștigând pe măsură ce prețul scade
• Linie plată din nou odată ce prețul este sub prețul de exercitare minim, reprezentând profitul maxim

Vizual, aceasta creează o formă asemănătoare cu o deal, cu profituri în creștere pe măsură ce activul subiacent scade între prețurile de exercițiu, dar fără câștiguri suplimentare sub prețul de exercițiu inferior.

Această structură previzibilă risc-recompensă face ca spread-urile bear put să fie populare atât în ​​strategiile speculative, cât și în cele de hedging.

Investitorii pot alege să implementeze un spread bear put atunci când anticipează o mișcare descendentă limitată a unui titlu de valoare sau indice. Această strategie se potrivește cel mai bine atunci când:

• Investitorul se așteaptă la o scădere moderată a prețului
• Mișcarea descendentă este probabilă, dar nu drastică
• Controlul costurilor și riscul definit sunt o prioritate
• Volatilitatea implicită în stabilirea prețurilor opțiunilor este favorabilă

Să aprofundăm scenariile ideale și factorii care influențează decizia de a utiliza această strategie.

Perspectiva pieței

Spread-ul bear put este cel mai potrivit atunci când traderul are o perspectivă descendentă, dar nu anticipează o scădere severă. Aceasta valorifică mișcările moderate de scădere - suficient de semnificative pentru a justifica o poziție short, dar nu suficiente pentru strategii mai riscante, cum ar fi vânzarea directă short sau pozițiile long put.

De exemplu, un anunț economic, o publicare a rezultatelor financiare sau o situație macroeconomică pot determina o scădere prognozată a prețului într-un anumit interval de timp, ceea ce face ca această strategie să fie potrivită.

Considerații privind volatilitatea

Volatilitatea implicită afectează semnificativ primele opțiunilor. Atunci când volatilitatea implicită este ridicată, opțiunile sunt relativ scumpe. Deoarece spread-ul bear put implică cumpărarea și vânzarea de opțiuni, costul său este parțial atenuat de medii cu volatilitate ridicată, ceea ce o face mai viabilă în comparație cu cumpărarea unei singure opțiuni put.

Cu toate acestea, dacă volatilitatea scade după cumpărare, aceasta poate afecta prețul atât al opțiunilor put long, cât și al celor short, compensând potențial câștigurile.

Managementul riscului

Atracția acestei strategii constă și în raportul său precis risc-recompensă. Investitorii cunosc dinainte pierderea maximă posibilă și profitul potențial. Acest lucru este neprețuit pentru portofoliile care prioritizează protecția împotriva pierderilor, limitând în același timp cheltuielile cu primele.

Mai mult, pe piețele reglementate sau în conturile cu marjă constrânsă, spread-urile bear put oferă o expunere bearish cu cerințe de capital mai mici decât deținerea unei poziții short pe acțiuni.

Acoperirea portofoliului

Dincolo de speculații, spread-urile bear put sunt adesea utilizate pentru a acoperi pozițiile lungi pe acțiuni sau o expunere mai largă la acțiuni. De exemplu, un portofoliu puternic ponderat într-un sector despre care se așteaptă să scadă poate beneficia de un spread bear put temporar pe un ETF sectorial.

Timpul până la expirare

Spread-urile pe termen scurt sunt mai receptive la mișcările direcționale, în timp ce spread-urile pe termen lung pot oferi o flexibilitate mai bună și un timp de desfășurare mai lung. Alegerea expirării depinde de cronologia catalizatorului și de durata perspectivei traderului.

Evenimentele pe termen scurt, cum ar fi rapoartele de câștiguri sau întâlnirile băncilor centrale, pot justifica expirarea spread-urilor în câteva săptămâni. În schimb, tendințele macroeconomice mai ample pot duce la extinderea spread-urilor calendaristice pe mai multe luni.

Concluzie

Spread-ul bear put este o modalitate eficientă și strategică de a viza scăderile prețurilor activelor cu un dezavantaj cunoscut. Fie că este utilizat pentru speculații, compensarea veniturilor sau o componentă de hedging, acest obiectiv de risc controlat rămâne esențial pentru atractivitatea sa. Investitorii trebuie să evalueze în continuare sentimentul pieței, volatilitatea și momentul potrivit pentru a utiliza eficient această metodă.