STRATEGIA BULL CALL SPREAD EXPLICATĂ

Ce este un Bull Call Spread?

Un bull call spread este un tip de strategie de opțiuni cu spread vertical, concepută pentru a profita de o creștere moderată a prețului unui activ subiacent. În această configurație, un investitor cumpără simultan opțiuni call la un preț de exercitare mai mic și vinde același număr de opțiuni call la un preț de exercitare mai mare. Ambele opțiuni au aceeași dată de expirare și același activ subiacent. Această strategie reduce costul inițial și limitează atât riscul, cât și recompensa potențială.

Obiectivul principal al unui bull call spread este de a menține o tendință delta pozitivă, atenuând în același timp costul în comparație cu simpla cumpărare a unui call long. Este un debit spread, ceea ce înseamnă că costul net implică o cheltuială de numerar la începutul tranzacției. Este cel mai potrivit pentru investitorii care sunt moderat optimisti și nu anticipează o creștere semnificativă a prețului activului.

Componente cheie

• Opțiuni de cumpărare (Long Call): Achiziționate la un preț de exercitare mai mic (ATM sau ușor ITM).
• Opțiuni de cumpărare (Short Call): Emise la un preț de exercitare mai mare (OTM).
• Aceeași expirare: Ambele opțiuni expiră la aceeași dată.
• Activ subiacent: Aceeași acțiune sau indice este utilizat pentru ambele părți.

Cum funcționează

Să luăm în considerare un exemplu. Un investitor este optimist în ceea ce privește acțiunile XYZ Corp., care se tranzacționează în prezent la 100 de lire sterline. Traderul inițiază un spread bull call prin:

• Cumpărarea unui call XYZ cu prețul de 100 de exerciții la 6 lire sterline
• Vânzarea unui call XYZ cu prețul de 110 de exerciții la 3 lire sterline

Costul net al spread-ului este de 3 lire sterline (6 lire sterline - 3 lire sterline), care reprezintă riscul maxim. Dacă prețul acțiunii XYZ crește la 110 GBP sau mai mult până la expirare, spread-ul atinge **câștigul maxim** de 7 GBP (diferența de 10 GBP între prețurile de exercitare - prima plătită de 3 GBP).

Când se utilizează

Această strategie este preferabilă:

• Când un investitor are o perspectivă moderat optimistă.
• Dacă volatilitatea implicită este mare, primele de cumpărare fiind astfel scumpe.
• Pentru a reduce costurile și a limita scăderea în comparație cu cumpărarea de opțiuni de cumpărare fără opțiuni.

Profilul de risc și recompensă

Strategia are caracteristici predefinite de risc-recompensă:

• Profit maxim: Diferența dintre prețurile de exercitare minus prima netă plătită.
• Pierdere maximă: Prima netă plătită (cheltuială inițială).
• Pragul de rentabilitate: Preț de exercitare mai mic + prima netă plătit.

Având în vedere riscul și recompensa plafonate, este ideal pentru traderii cu profiluri de risc conservatoare care caută câștiguri constante într-un scenariu de piață în creștere.

Profilul de plată al unui spread de call bull

Profilul de plată al unui spread de call bull este simplu. Acesta constă în profit limitat și pierdere limitată. Pierderea maximă este suma plătită ca primă netă pentru a intra în spread, în timp ce câștigul maxim este plafonat și apare atunci când prețul activului subiacent crește dincolo de prețul de exercitare mai mare la expirare.

Reprezentare vizuală

Diagrama de plată a unui spread de call bull are de obicei o pantă ascendentă inițial și se aplatizează odată ce prețul acțiunii depășește prețul de exercitare mai mare. Iată cum se desfășoară prin diferite niveluri de preț:

• Preț sub prețul de exercitare inferior: Ambele opțiuni expiră fără valoare; traderul pierde prima plătită - pierderea maximă.
• Preț la pragul de rentabilitate: Traderul nu câștigă, nici nu pierde; Prețul activului este egal cu prețul de exercitare mai mic plus prima plătită.
• Preț între exerciții: Opțiunea de cumpărare (call) long devine din ce în ce mai valoroasă, acoperind o parte sau toată prima plătită; încep să se materializeze profituri parțiale.
• Preț peste prețul de exercitare superior: Se obține profitul maxim; câștigurile din opțiunea de cumpărare long sunt compensate de pierderile din opțiunea de cumpărare short.

Exemplu de calcul

Să revenim la exemplul anterior: Cumpărați 100 de opțiuni de cumpărare pentru 6 lire sterline și vindeți 110 opțiuni de cumpărare pentru 3 lire sterline. Costul net este de 3 lire sterline.

Analiza pragului de rentabilitate

Pragul de rentabilitate este calculat ca:

Preț de exercitare mai mic + Prima netă plătită

În acest caz: 100 + 3 = £103

Considerația Greeks

Fiind un spread, poziția bull call este mai puțin sensibilă la volatilitate și la scăderea în timp decât o singură poziție long call. Greeks cheie:

• Delta: Pozitivă, dar mai mică decât o poziție long call datorită compensării parțiale de către poziția short call.
• Theta: Declinul în timp afectează prima netă, dar este oarecum atenuată de poziția short leg.
• Vega: Sensibilitate mai mică la schimbările de volatilitate în comparație cu o poziție long call singură.

Diferența limitată și creșterea plafonată a acestei strategii o fac o alegere populară în tranzacționarea direcțională, în timp ce navigați în condiții de piață incerte sau moderat bullish.

Avantajele și riscurile strategiei

Spread-ul bull call este conceput pentru a gestiona costurile și riscurile prin combinarea a două poziții compensatorii. Deși această strategie oferă un profil de risc definit, traderii ar trebui să înțeleagă pe deplin avantajele și potențialele capcane ale acesteia.

Avantaje

• Risc limitat: Cel mai mult pe care un investitor îl poate pierde este prima netă plătită în avans, indiferent de cât de mult ar putea scădea acțiunea.
• Cost moderat: Deoarece call-ul vândut generează venituri, costul tranzacției este mai mic decât simpla cumpărare a unui call long.
• Profit definit: Câștigul maxim previzibil și plafonat permite o evaluare clară a raportului risc-recompensă.
• Calcul simplificat al pragului de rentabilitate: Se calculează ușor ca prețul de exercitare mai mic plus prima netă plătită.
• Sensibilitate redusă la volatilitate: Riscul Vega din call-ul long este atenuat de piciorul scurt.

Riscuri și limitări

• Creștere plafonată: Această strategie nu poate valorifica fluctuațiile mari ale prețului subiacent peste prețul de exercitare superior.
• Potențial de pierderi la expirare: Dacă prețul acțiunii rămâne stagnant sau scade, prima plătită este expusă riscului.
• Impactul declinului în timp: Pe măsură ce se apropie expirarea, dacă prețul nu se mișcă suficient spre prețul de exercitare superior, declinul theta poate eroda profiturile potențiale.
• Necesită precizie direcțională: Profiturile limitate înseamnă că punctele de intrare și momentul precise sunt esențiale.

Potrivire pentru investitori

Această strategie conservatoare se potrivește traderilor care:

• Se așteaptă la creșteri graduale ale prețurilor - nu la creșteri bruște.
• Au o toleranță limitată la risc, cu un interes pentru opțiuni.
• Preferă strategii cu rezultate definite și valori mai mici costuri.

Strategii alternative

În funcție de preferințele și perspectivele privind riscul, pot fi luate în considerare și alte strategii:

• Long Call: Creștere nelimitată, dar primă mai mare și risc mai mare dacă direcția este greșită.
• Bull Put Spread: O altă strategie bullish cu risc definit, dar implementată folosind opțiuni de vânzare.
• Covered Call: Potrivit pentru investitorii care dețin deja activul subiacent și caută venituri din prime pe piețe stagnante sau în creștere.

Ajustări strategice

Dacă activul subiacent nu are performanțe, traderii își pot ajusta spread-urile bull call:

• Reduceți spread-ul la o expirare ulterioară pentru a cumpăra timp.
• Închideți poziția devreme pentru a limita pierderile sau a capta câștiguri parțiale.

În cele din urmă, spread-ul bull call rămâne unul dintre Cele mai pragmatice strategii cu risc limitat și recompensă limitată disponibile traderilor de opțiuni. Oferă o modalitate disciplinată de a profita de câștigurile moderate așteptate, controlând în același timp expunerea la pierderi.