AURUL CA MARFĂ ȘI ACTIV DE INVESTIȚII

Ce este aurul ca investiție?

Aurul a fost prețuit timp de milenii ca rezervă de valoare, mijloc de schimb și mijloc de conservare a averii în vremuri incerte. Ca marfă, aurul este unic printre metalele prețioase datorită rolului său dublu, atât ca materie primă tangibilă, cât și ca activ financiar. Investitorii consideră adesea aurul ca o protecție împotriva inflației, devalorizării monedei și instabilității geopolitice.

Principalele modalități de a investi în aur includ:

• Aur fizic: Monede, lingouri și bijuterii achiziționate ca investiție directă.
• Fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) pe aur: Instrumente financiare care urmăresc prețul aurului și pot fi tranzacționate ca acțiunile.
• Acțiuni miniere de aur: Acțiuni ale companiilor implicate în explorarea și producția de aur.
• Contracte futures și opțiuni pe aur: Derivate care oferă expunere cu efect de levier la mișcările prețului aurului.

Valoarea aurului nu provine din utilitatea industrială - deși este utilizată minim în tehnologie și stomatologie - ci predominant din raritatea, durabilitatea și percepția sa ca un activ refugiu. Nu generează venituri precum dividende sau dobânzi, ceea ce face ca cererea sa să fie mai mult determinată de factori macroeconomici și de sentimentul investitorilor decât de randament.

Din punct de vedere istoric, aurul și-a menținut puterea de cumpărare pe perioade lungi, în special în perioadele de inflație ridicată sau de depreciere severă a monedei. Din acest motiv, băncile centrale continuă să dețină rezerve semnificative de aur ca parte a portofoliilor lor valutare, sporindu-i rolul de activ strategic cheie.

Aurul este evaluat în dolari americani pe uncie troy, ceea ce face ca evaluarea sa să fie deosebit de sensibilă la mișcările piețelor financiare globale, la ratele dobânzilor și la cursul valutar.

Spre deosebire de mărfurile tipice, cum ar fi petrolul sau cuprul, unde cererea este în mare parte industrială, cererea de aur este împărțită în ornamentație, investiții și deținere de rezerve, ceea ce îl face mai puțin ciclic și mai reactiv la schimbările de politică fiscală și monetară din întreaga lume.

Investitorii interesați de diversificarea portofoliului includ adesea aurul pentru corelația sa istoric scăzută cu acțiunile și obligațiunile. În timpul recesiunilor sau crizelor financiare, fluxurile către aur tind să se accelereze, consolidându-i atractivitatea ca activ defensiv. Cu toate acestea, aurul poate, de asemenea, să aibă performanțe mai slabe în perioadele de creștere a ratelor dobânzilor reale și de apreciere a dolarului.

Cum influențează ratele dobânzilor prețurile aurului

Unul dintre cei mai influenți factori care influențează aur este direcția ratelor dobânzilor, în special a ratelor dobânzilor reale - adică ratele dobânzilor ajustate la inflație. Întrucât aurul nu generează niciun venit, atractivitatea sa crește atunci când activele purtătoare de dobândă, cum ar fi obligațiunile guvernamentale, oferă randamente reale mai mici sau negative.

Atunci când băncile centrale, precum Rezerva Federală a SUA, majorează ratele dobânzilor, costul de oportunitate al deținerii aurului crește de obicei, ceea ce face ca instrumentele purtătoare de dobândă să fie mai atractive și poate duce la scăderi ale prețului aurului. În schimb, atunci când ratele scad sau rămân scăzute pentru perioade lungi de timp, lipsa randamentului aurului devine un dezavantaj mai mic, ducând adesea la o cerere mai mare și la creșterea prețurilor.

Principalele concepte legate de rate care afectează aurul includ:

• Ratele dobânzilor nominale: Se ia în considerare rata declarată înainte de inflație. Ratele nominale mai mari tind să pună presiune asupra prețurilor aurului în scădere.
• Așteptările inflaționiste: Dacă se preconizează că inflația va crește mai rapid decât ratele nominale, ratele reale scad, stimulând adesea prețurile aurului.
• Politica băncii centrale: Poziția unor instituții precum Rezerva Federală, Banca Centrală Europeană sau Banca Angliei are implicații directe asupra direcției ratelor dobânzii și, prin urmare, asupra aurului.

În perioadele de relaxare monetară semnificativă - cum ar fi după criza financiară globală din 2008 sau în timpul pandemiei de COVID-19 - ratele scăzute ale dobânzii au contribuit la alimentarea unei creșteri a prețului aurului, deoarece investitorii au căutat să își păstreze puterea de cumpărare pe fondul creșterii deficitelor fiscale și a bilanțurilor băncilor centrale.

Aurul acționează, de asemenea, ca o acoperire pe termen lung împotriva inflației. Atunci când ratele sunt menținute artificial scăzute, în ciuda creșterii prețurilor, aurul devine o alternativă populară la monedele fiat a căror putere de cumpărare în lumea reală se erodează.

Mai mult, relația dintre ratele reale și aur este adesea invers corelată. Studiile și analizele istorice arată în mod constant că, atunci când ratele ajustate la inflație devin negative, intrările în activele aurifere tind să crească, deoarece investitorii anticipează o depreciere suplimentară a monedei.

Mediile volatile ale ratelor dobânzii injectează, de asemenea, incertitudine în sistemul financiar, sporind atractivitatea aurului datorită stabilității sale percepute. Cu toate acestea, în timpul ciclurilor de rate dobânzii agresive, în care băncile centrale se angajează la o înăsprire monetară strictă, aurul se poate confrunta cu dificultăți, deoarece capitalul se îndreaptă către active care oferă randament.

Pentru traderi și investitori instituționali, monitorizarea atentă a randamentului titlurilor de valoare protejate de inflație (TIPS) ale Trezoreriei SUA pe 10 ani servește drept indicator cheie pentru următoarea mișcare direcțională a aurului.

Impactul dolarului american și al sentimentului de risc

Prețul aurului este strâns legat de dolarul american și de sentimentul de risc mai larg de pe piețele financiare. Deoarece aurul este denominat în principal în dolari, prețul său se mișcă de obicei invers față de puterea dolarului. Când dolarul se apreciază, este nevoie de mai puțini jucători pentru a cumpăra aceeași cantitate de aur, ceea ce pune presiune pe prețuri în jos. În schimb, un dolar mai slab face aurul mai ieftin în alte valute, crescând cererea globală și ridicând prețurile.

Această relație inversă dintre aur și dolarul american s-a dovedit a fi rezistentă pe parcursul mai multor cicluri economice, în special atunci când este determinată de diferențialele de politică monetară dintre țări. De exemplu, așteptările unei politici americane mai stricte față de Europa sau Asia susțin adesea dolarul, în timp ce frânează simultan ascensiunea aurului.

În ceea ce privește apetitul pentru risc, aurul funcționează ca un activ refugiu. Atunci când sentimentul investitorilor se deteriorează din cauza unor evenimente precum tensiunile geopolitice, crizele bancare sau turbulențele de pe piața bursieră, cererea de aur crește în general:

• Riscul geopolitic: Războaiele, escaladarea militară și incertitudinea globală pot declanșa cumpărări de aur în panică.
• Volatilitatea pieței financiare: Prăbușirile piețelor bursiere sau reevaluările bruște ale activelor tind să determine o migrare către tranzacții de calitate.
• Riscul bancar sistemic: Îngrijorările legate de stabilitatea instituțiilor bancare, așa cum s-a observat în timpul crizei de credit din 2008, alimentează adesea achizițiile de aur.
• Devalorizarea monedei: Țările care se confruntă cu o depreciere rapidă a monedei pot provoca atât cerere externă, cât și internă de aur, ca măsură de protecție.

Aurul strălucește cel mai puternic în medii marcate de o incertitudine sporită sau de stres sistemic. Lipsa dependenței sale de orice obligație guvernamentală sau corporativă îi sporește siguranța percepută. Acest lucru a fost evident în timpul pandemiei de COVID-19, când aurul a atins maxime istorice pe fondul cheltuielilor fiscale fără precedent și al stimulentelor băncii centrale.

Cu toate acestea, în perioadele marcate de o creștere economică puternică, volatilitate scăzută și acțiuni optimiste, preferința investitorilor se îndreaptă adesea către active mai riscante, iar aurul tinde să aibă performanțe mai slabe. În astfel de scenarii, lipsa randamentului și a impulsului prețului aurului poate fi un dezavantaj în comparație cu acțiunile sau obligațiunile care plătesc dividende.

Corelația valutară este deosebit de importantă pentru investitorii internaționali. În țările în care moneda locală slăbește, aurul evaluat în termeni interni poate avea performanțe mai bune, chiar dacă prețurile globale ale aurului rămân constante. Acest lucru face ca aurul să fie o componentă critică a portofoliilor din piețele emergente sau din regiunile care se confruntă cu presiuni inflaționiste.

În general, interacțiunea dintre dolar, apetitul global pentru risc și stabilitatea monetară joacă un rol central în determinarea prețurilor aurului. Investitorii monitorizează îndeaproape indicatorii macroeconomici, declarațiile băncilor centrale și nivelurile de stres ale pieței pentru a evalua când este probabil ca atractivitatea strategică a aurului să se consolideze sau să se diminueze.