OPȚIUNI PE CONTRACTE FUTURES PE MĂRFURI ȘI ETF-URI

Ce sunt opțiunile pe contracte futures pe mărfuri?

Opțiunile pe contracte futures pe mărfuri sunt contracte derivate care oferă deținătorului dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra sau vinde un anumit contract futures la un preț predeterminat (cunoscut sub numele de preț de exercitare) înainte sau la data expirării. Aceste opțiuni sunt de obicei tranzacționate pe burse reglementate și urmăresc contracte futures standardizate pe mărfuri precum țiței, gaze naturale, aur, argint, grâu, porumb și cafea.

Există două tipuri de opțiuni: opțiuni de cumpărare și opțiuni de vânzare. O opțiune de cumpărare oferă deținătorului dreptul de a cumpăra un anumit contract futures, în timp ce o opțiune de vânzare acordă dreptul de a vinde. Aceste instrumente pot servi atât în ​​scopuri de acoperire a riscurilor, cât și speculative, ceea ce le face populare printre persoanele care se ocupă de acoperirea riscurilor, cum ar fi producătorii și utilizatorii comerciali, precum și printre traderii speculativi și managerii de investiții.

Spre deosebire de opțiunile pe acțiuni, opțiunile pe contracte futures pe mărfuri sunt mai complexe datorită structurii prețurilor și naturii activului subiacent. Caracteristicile cheie care le diferențiază includ:

• Activ subiacent: Un contract futures pe mărfuri, nu marfa fizică în sine.
• Pulveraj: Deoarece atât opțiunile, cât și contractele futures sunt instrumente cu efect de levier, riscurile și recompensele pot fi amplificate.
• Decontare: Majoritatea contractelor sunt decontate financiar sau, dacă sunt decontate fizic, livrarea este adesea evitată prin lichidarea înainte de expirare.

Prețul acestor opțiuni este influențat de mai mulți factori, inclusiv prețul contractului futures subiacent, timpul până la expirare, prețul de exercitare, volatilitatea, ratele dobânzii și, în unele cazuri, sezonalitatea sau costurile de depozitare specifice pieței de mărfuri.

Exemplu: Să presupunem că un trader achiziționează o opțiune de cumpărare pe contracte futures pe țiței cu un preț de exercitare de 80 USD pe baril. Dacă prețul futures crește peste acel nivel (să zicem la 90 USD), opțiunea va crește în valoare, iar deținătorul poate alege să o exercite sau să vândă opțiunea pentru profit.

Principalele motivații pentru tranzacționarea opțiunilor futures pe mărfuri includ:

• Acoperirea riscurilor: Producătorii agricoli ar putea cumpăra opțiuni de vânzare pentru a se asigura împotriva scăderii prețurilor.
• Speculație: Traderii pot cumpăra opțiuni de cumpărare așteptându-se la o creștere a prețului unei mărfuri din cauza evenimentelor geopolitice sau meteorologice.

Opțiunile pe futures pe mărfuri sunt de obicei contracte de tip american, ceea ce înseamnă că pot fi exercitate oricând înainte de expirare. Această flexibilitate le diferențiază de multe opțiuni ETF de tip european.

Piețele pentru aceste instrumente sunt profunde și lichide pe bursele majore, cum ar fi CME Group (inclusiv NYMEX și CBOT), ICE și altele. Ca parte a strategiei lor de tranzacționare, mulți jucători instituționali utilizează opțiuni pentru a gestiona cu precizie expunerea la riscurile prețului mărfurilor.

Cum funcționează opțiunile ETF-urilor pe mărfuri?

Opțiunile ETF-urilor pe mărfuri funcționează similar cu opțiunile pe valori mobiliare individuale, oferind investitorilor dreptul de a cumpăra (cumpăra) sau de a vinde (pune) acțiuni ale unui fond tranzacționat la bursă (ETF) axat pe mărfuri la un preț de exercitare specificat înainte sau la expirare. Aceste instrumente oferă o metodă accesibilă și reglementată pentru a obține expunere indirectă la piețele de mărfuri, fără a se implica direct în contracte futures.

ETF-urile pe mărfuri urmăresc de obicei prețurile de piață ale uneia sau mai multor mărfuri fizice sau utilizează instrumente derivate pentru a reproduce mișcările prețurilor mărfurilor. Exemplele includ:

• GLD: SPDR Gold Shares, care urmărește lingourile de aur.
• USO: United States Oil Fund, reflectând performanța contractelor futures pe țiței.
• DBA: Invesco DB Agriculture Fund, care urmărește un indice de mărfuri agricole.

Opțiunile pe aceste ETF-uri servesc mai multor scopuri:

• Poziționare speculativă: Traderii pot cumpăra opțiuni de cumpărare sau de vânzare pentru a profita de mișcările anticipate ale prețurilor mărfurilor, de exemplu, cumpărând opțiuni de cumpărare pe GLD, așteptând creșterea prețurilor aurului.
• Acoperirea portofoliului: Investitorii pot utiliza opțiuni de vânzare pe ETF-uri pe mărfuri pentru a se proteja împotriva inflației sau a riscului de scădere în portofoliile de acțiuni expuse la mărfuri.
• Generarea de venituri: Emiterea (vânzarea) de opțiuni de cumpărare acoperite pe ETF-uri pe mărfuri este o strategie de a câștiga prime în timp ce deținerea ETF-ului subiacent.

Opțiunile ETF au mai multe avantaje în comparație cu opțiunile pe contracte futures pe mărfuri:

• Accesibilitate: ETF-urile se tranzacționează ca acțiunile, ceea ce face ca opțiunile pe acestea să fie potrivite pentru investitorii individuali.
• Fără riscuri de rulare la expirare: Deoarece ETF-urile gestionează intern rulările contractelor futures, investitorii nu se ocupă direct de procesul de rulare.
• Decontare în numerar: Majoritatea opțiunilor ETF sunt de tip american și se decontează în numerar la exercitare.

Exemplu: Un trader care se așteaptă la prețuri mai mari ale petrolului poate cumpăra o opțiune de cumpărare USO cu un preț de exercitare de 70 USD care expiră în șase luni. Dacă prețurile țițeiului cresc, acțiunile USO sunt susceptibile de a crește, sporind valoarea opțiunii de cumpărare.

Cu toate acestea, există considerații importante:

• ETF-urile pe mărfuri prezintă adesea o *eroare de urmărire* (tracking error) din cauza comisioanelor de administrare, a costurilor de rulare a contractelor futures și a strategiilor de replicare imperfecte.
• Lichiditatea poate diferi în funcție de ETF-uri și opțiunile acestora; fondurile mai populare, cum ar fi GLD și SLV, tind să aibă spread-uri mai mici între prețurile bid-ask.
• Volatilitatea poate fi exacerbată atât din cauza fluctuațiilor mărfurilor subiacente, cât și a sentimentului pieței legat de structura ETF-ului.

În practică, opțiunile ETF oferă o punte între mărfuri și portofoliile tradiționale de acțiuni. Prin urmare, acestea sunt adesea utilizate de traderi care doresc să se diversifice sau să se acopere fără a intra direct în contracte futures pe mărfuri, ceea ce poate fi mai complex sau poate necesita angajamente mari de capital.

În plus, opțiunile ETF pot oferi instrumente de acoperire a inflației: unii investitori utilizează opțiuni ETF pe aur sau petrol pentru a proteja valoarea reală a portofoliilor lor de acțiuni în timpul perioadelor inflaționiste sau al tulburărilor geopolitice care afectează lanțurile de aprovizionare cu energie.

Scaze de utilizare pentru opțiunile pe mărfuri

Opțiunile pe contracte futures pe mărfuri și ETF-uri deservesc diverși participanți la piață pentru o gamă largă de cazuri de utilizare. De la gestionarea riscurilor pentru producătorii de mărfuri la strategii speculative pentru traderi și acoperire împotriva inflației pentru investitori, flexibilitatea opțiunilor le face instrumente puternice. Mai jos sunt prezentate aplicații comune în scenarii din lumea reală.

1. Acoperirea riscului de preț

Participanții comerciali, inclusiv fermierii, companiile miniere și firmele energetice, se bazează frecvent pe opțiuni pentru a se proteja împotriva mișcărilor adverse ale prețurilor.

• Un **producător de porumb** poate achiziționa opțiuni de vânzare pe contracte futures pe porumb pentru a stabili un preț minim pentru recolta sa viitoare, menținând în același timp potențialul de creștere.
• O **companie aeriană** care consumă volume mari de combustibil pentru avioane ar putea utiliza opțiuni de cumpărare pe contracte futures pe țiței sau ETF-uri pentru a plafona costurile în cazul unei creșteri bruște a prețurilor.

Spre deosebire de contractele futures care ar putea obliga deținătorul să tranzacționeze, opțiunile oferă flexibilitate și sunt cel mai bine utilizate în medii cu fluctuații imprevizibile ale prețurilor.

2. Speculații și Pariuri Direcționale

Opțiunile sunt utilizate în mod obișnuit de către traderi pentru a specula pe mișcările pe termen scurt sau mediu ale prețurilor mărfurilor, fără a deține direct contracte futures sau active fizice.

• Cumpărarea de opțiuni call pe contracte futures pe argint înainte de o creștere preconizată a cererii industriale.
• Vânzarea de opțiuni put pe ETF-uri agricole pentru a valorifica cererea sezonieră puternică și a colecta prime.

Deoarece opțiunile necesită adesea un capital inițial mai mic decât contractele futures și au un dezavantaj limitat (pierderea este limitată la prima plătită), acestea atrag un spectru larg de traderi speculativi.

3. Strategii de venit

Investitorii care dețin poziții în ETF-uri pe mărfuri pot implementa strategii de venit, cum ar fi vânzarea de contracte call acoperite.

De exemplu, un deținător pe termen lung de GLD poate vinde lunar opțiuni call out-of-the-money. Dacă opțiunile expiră fără valoare, investitorul continuă să dețină GLD și încasează prima opțiunii ca venit.

4. Protecție împotriva inflației

Mărfurile sunt corelate istoric cu tendințele inflației. Prin urmare, mulți investitori utilizează opțiuni pe ETF-uri sau futures pe mărfuri pentru a oferi o acoperire împotriva erodării puterii de cumpărare.

• Achiziționarea de opțiuni de cumpărare pe ETF-uri pe aur (de exemplu, GLD) ca o acoperire în perioadele de stimulare monetară așteptată sau de creștere a cifrelor IPC.

Astfel de strategii fac adesea parte dintr-o alocare mai largă de acoperire a inflației, care include TIPS, REIT-uri și active reale.

5. Tranzacții bazate pe evenimente

Speculatorii pot utiliza opțiuni pentru a viza mișcările de preț rezultate din anumite evenimente geopolitice sau meteorologice.

• Uraganele care amenință Golful Mexic pot provoca creșteri ale prețurilor petrolului și gazelor naturale; Traderii ar putea utiliza spread-uri de cumpărare sau straddle-uri pe opțiuni futures pe energie.
• Secetele sau inundațiile pot afecta randamentele culturilor, determinând tranzacționarea opțiunilor agricole.

6. Diversificare

Opțiunile pe mărfuri pot juca, de asemenea, un rol în diversificarea mai amplă a portofoliului. Prin încorporarea expunerilor care nu sunt corelate cu acțiunile și obligațiunile, investitorii pot reduce volatilitatea portofoliului.

În general, fie prin tranzacționare speculativă, acoperire a riscurilor sau creșterea randamentului, opțiunile pe mărfuri oferă abordări inventive pentru a valorifica sau a proteja împotriva volatilității prețurilor activelor reale.