CREATORII DE PIAȚĂ ȘI ROLUL LOR ÎN LICHIDITATEA FINANCIARĂ

Formatorii de piață sunt traderi instituționali sau individuali care se angajează să coteze continuu atât prețurile de cumpărare, cât și cele de vânzare pentru un activ financiar, cum ar fi o acțiune, o obligațiune, o monedă sau un instrument derivat. Funcția lor principală este de a se asigura că există întotdeauna o contraparte pentru o tranzacție, creând efectiv o piață mai lichidă și mai eficientă.

Aceste entități profită în principal de pe urma diferenței dintre prețul de cumpărare și prețul de vânzare - diferența dintre prețul la care sunt dispuși să cumpere un activ (oferta) și prețul la care sunt dispuși să îl vândă (vânzarea). Deoarece sunt pregătiți să cumpere sau să vândă la prețuri cotate public, aceștia sunt participanți esențiali la majoritatea piețelor financiare organizate, cum ar fi bursele de valori și rețelele electronice de tranzacționare.

Formatorii de piață pot include bănci de investiții majore, firme de tranzacționare de înaltă frecvență, firme de brokeraj și, în unele scenarii, chiar și persoane fizice reglementate. Operațiunile lor sunt deosebit de relevante pe piețele unde este posibil să nu existe un cumpărător sau un vânzător natural la un moment dat.

Caracteristicile cheie ale formatorilor de piață includ:

• Angajament de lichiditate: Sunt obligați să mențină cotații continue de cumpărare și vânzare.
• Riscul de stoc: De obicei, dețin poziții în valori mobiliare și își asumă riscurile asociate fluctuațiilor de preț.
• Calitatea de membru al unei burse: De obicei, sunt participanți oficiali la un loc de tranzacționare sau la o bursă.

Fără formatori de piață, multe instrumente financiare ar prezenta spread-uri mai mari între prețul bid-ask și ar experimenta iliquiditate, ceea ce ar îngreuna tranzacțiile rapide și la prețuri corecte pentru investitori. Operațiunile lor sunt reglementate și monitorizate îndeaproape de autoritățile financiare pentru a menține stabilitatea și integritatea pieței.

Formatorii de piață asigură lichiditate asigurându-se că există întotdeauna un cumpărător și un vânzător pentru un anumit activ financiar. Acest rol este cel mai evident pe piețele mari și dinamice, cum ar fi tranzacționarea cu acțiuni și valutar, unde stabilirea continuă a prețurilor și executarea tranzacțiilor sunt esențiale. Fiind pregătiți să cumpere sau să vândă la prețuri cotate, formatorii de piață reduc eficient fricțiunile tranzacțiilor și facilitează intrarea sau ieșirea din poziții de către alți participanți.

Atunci când un investitor dorește să cumpere o acțiune, dar niciun alt investitor nu vinde în acel moment, formatorul de piață intervine și vinde din propriul inventar. În schimb, atunci când un investitor dorește să vândă, formatorul de piață poate cumpăra titlul de valoare în propriile dețineri. Acest proces asigură o execuție fără probleme, prevenind fluctuațiile mari de preț și menținând încrederea pieței.

Există mai multe modalități prin care creatorii de piață contribuie la lichiditate:

• Reducerea spread-urilor Bid-Ask: Prin cotarea unor prețuri competitive și continue, aceștia reduc costul executării tranzacțiilor pentru alți participanți.
• Facilitarea tranzacționării de înaltă frecvență: Prezența lor constantă permite traderilor algoritmici și instituționali să execute strategii rapid și eficient.
• Atenuarea volatilității: Prin absorbția rapidă a dezechilibrelor pieței, creatorii de piață reduc probabilitatea unor mișcări neregulate ale prețurilor în perioadele de activitate scăzută.
• Susținerea activelor slab tranzacționate: Aceștia aduc lichiditate instrumentelor sau piețelor cu mai puțini participanți, cum ar fi acțiunile cu capitalizare mică sau obligațiunile piețelor emergente.

De exemplu, Bursa de Valori din Londra (LSE) desemnează anumite firme ca piețe oficiale. formatori de piață însărcinați cu afișarea continuă a prețurilor tranzacționabile în registrul central de comenzi al pieței. Aceste angajamente ajută la stabilizarea pieței și susțin descoperirea prețurilor.

În rețelele de comunicații electronice (ECN), cum ar fi NASDAQ sau alte locuri OTC, formatorii de piață înregistrați joacă un rol similar prin postarea electronică a cotațiilor și executarea tranzacțiilor prin intermediul algoritmilor și sistemelor automate.

În general, formatorii de piață asigură eficiența operațională pe piețele financiare. Serviciile lor sunt deosebit de vitale în perioadele de volatilitate ridicată sau participare redusă a investitorilor, când lichiditatea naturală ar putea fi altfel limitată.

Deși creatorii de piață sunt indispensabili piețelor financiare, operațiunile lor implică riscuri substanțiale și sunt supuse unei supravegheri reglementare stricte. Aceste controale asigură transparența, corectitudinea și integritatea sistematică în toate locurile de tranzacționare.

Principalele riscuri cu care se confruntă creatorii de piață includ:

• Riscul de stocuri: Deținerea de poziții mari în valori mobiliare volatile îi expune la mișcări adverse ale prețurilor care pot eroda profitabilitatea.
• Riscul de execuție: Pe piețele cu mișcare rapidă, cotațiile pot deveni învechite în câteva milisecunde, ceea ce poate duce la tranzacții la prețuri nefavorabile.
• Riscul de contraparte: Pe piețele mai puțin reglementate sau extrabursiere, incapacitatea contrapărților de a deconta tranzacțiile poate crea expunere.
• Riscul sistemic: Tranzacționarea rapidă sau concentrarea puterii de formare a pieței între câteva firme poate amplifica volatilitatea sistemică în timpul evenimentelor de criză.

Pentru a aborda aceste riscuri, creatorii de piață operează în cadrul unor cadre de reglementare bine definite. În Regatul Unit, de exemplu, Autoritatea de Conduită Financiară (FCA) monitorizează participanții la piață pentru respectarea standardelor de conduită, a controalelor de risc și a obligațiilor de raportare. În UE, MiFID II (Directiva privind piețele instrumentelor financiare) impune obligații specifice formatorilor de piață în ceea ce privește transparența, cea mai bună execuție și garanțiile de tranzacționare algoritmică.

Obligațiile de reglementare tipice pentru formatorii de piață includ:

• Menținerea cotațiilor continue: Aceștia trebuie să coteze prețuri ferme de cumpărare și vânzare pentru o anumită proporție a zilei de tranzacționare.
• Cerințe de adecvare a capitalului: Aceștia sunt obligați să dețină suficiente rezerve de capital împotriva pierderilor din tranzacționare.
• Controale algoritmice: Utilizarea sistemelor automate de cotare trebuie să includă „închideri” și teste de latență pentru a preveni algoritmii care scapă de sub control.
• Reguli de integritate a pieței: Activități precum falsificarea (plasarea ordinelor false) și manipularea sunt strict interzise.

Mai mult, bursele stimulează adesea formatorii de piață prin reduceri de comisioane, drepturi exclusive de cotare sau acces la anumite platforme de tranzacționare, în schimbul furnizării unei lichidități constante.

În ultimii ani, creșterea tranzacționării de înaltă frecvență și a dark pool-urilor a transformat peisajul formării pieței. Deși tehnologia a permis o eficiență sporită, ea a sporit și controlul asupra potențialului de abuzuri. Autoritățile de reglementare din întreaga lume continuă să dezvolte cadre pentru a menține un echilibru echitabil între inovație și protecția investitorilor.

În concluzie, formatorii de piață joacă un rol esențial pe piețele financiare, oferind lichiditate și facilitând descoperirea robustă a prețurilor. Cu toate acestea, influența și responsabilitățile lor comportă riscuri semnificative, care trebuie gestionate cu atenție prin supraveghere, controale ale capitalului și standarde de tranzacționare etică.